破解籌碼面秘密

財報空窗期，外資放假去，歲末年終是內資表態的好時機，除了須持續觀察基本面與與技術面變化外，還可留意個股籌碼流向，對股價表現將有相當程度的連動影響。

【文／黃俊超】

美國感恩節假期過後，道瓊、S&P500、Nasdaq 聯袂創高，而尚未創高的費半指數，離上世紀末歷史高點的一三六二點，已剩不到三個百分點的距離，而歐洲主要股市則在季線之上震盪，亞洲股市近日則相對有些顛簸，中國上證跌破季線，香港指數漲多拉回，韓國與台灣跌破月線，日股則屬相對強勢。

龍頭降評拖累指數

國際股市目前並未有太大變化，市場除了持續關注美國參議院對於川普減稅政策態度外，聯準會是否將如市場預期於十二月再次升息，也是左右股、匯、債市的重要觀察指標。而台灣與韓國最大權值的台積電與三星電子，同步遭到摩根士丹利調降評等，股價走低連帶影響指數表現。

加權指數近期創高腳步雖然略顯蹣跚，不過仍保有緩步向上推升力道，成交量能也未見明顯萎縮，接下來雖將面臨外資放假，然近日買進與賣出雙邊金額尚未明顯下降，需留意今年融資餘額從一三二三億元一路增加，近日已來到一七三三億元、增幅逾三成，尤其是八月中的拉回過後，成長更見加速。

八月低點一○二二五點，至十一月二十九日止指數漲近五○○點、幅度不到五％，融資餘額則從一四六二億元快速累積，增幅超過十八％，速度明顯快過加權指數漲幅，同一時期，外資卻是反向賣超逾百億元，顯示籌碼逐漸從法人流向散戶手中，這並不代表行情即將完結，然卻也容易使股市波動加劇。

雖說融資餘額增幅頗高，不過絕對金額與過去相比仍是小巫見大巫，重點就在於開放現股當沖，與再加碼交易稅減半，使得股市宛如大型賭場。今年六月的每日平均當沖交易金額約為一五四億元、占成交量比重約十六．三％，而後逐月向上提升，至十月底每日平均當沖交易達三○○億元、占比已達二五％。

當沖正夯不留倉

換個角度來看，整體成交量能雖是緩步向上增溫，不過若是扣除掉當沖交易的比重，則其實平均每日成交金額仍維持在一千億元上下，代表資金真正留在市場中的其實相對有限，但是對於每天行情確實有相當大波動幅度的影響，尤其是對於胃納量夠大的熱門強勢股來說，股價助漲、助跌的力道更加明顯。

當沖占比達到市場將近四分之一成交量，熱門股單日量能超過股本一成，若是發生在過去幾年的台股，則會有短線過熱的疑慮，不過如今甚至達到兩～三成的狀況也偶有所聞，如十一月二十二日放量一八○○億元，其中股本一二五億元的晶電單日衝至天量逾十六．九萬張，成交金額超過百億元。

來源：《先探投資週刊》 1963 期

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