〈鉅亨觀點〉補貼怕是無底洞？看電商業陸續增資後的下一步

在蝦皮加入台灣電商市場後，國內電商業正式進入戰國時代，商店街 (4965-TW) 日前宣布年底前完成今年第二次增資，露天市集成為戰略夥伴，而美妝電商龍頭業者 86 小舖也宣布引進 uitox 資金，期藉此戰略夥伴擴大市場銷售範圍走向東南亞。

蝦皮購物母公司 Sea 集團本周公布上市後首季財報，由於行銷支出大幅攀升，即便營收成長淨損仍大增逾 1 倍。

可觀察到蝦皮行銷費用持續加大，從去年同期 5200 萬美元近倍增至 1 億美元，成功推升第 3 季 GMV(交易量) 衝上 11 億美元，高於去年同期的 3.33 億美元數倍，Sea 預測，今年蝦皮 GMV 有望上看 40 億美元，亦即在亞洲各電商市場正不斷提高市占。

以 C2C 交易規模來看，蝦皮台灣第 3 季 GMV 仍大於主要競爭對手商店街個人賣場，儘管商店街宣布 9 月月化訂單達 600 萬元，仍落後蝦皮台灣第 3 季表現。

法人認為，Sea 行銷費用不斷加大，若台灣電商業者僅透過補貼和折扣戰因應，即便備妥銀彈不斷延長補貼戰線，推升營收表現，但獲利面短期恐難有明顯起色，後續就看補足銀彈後的業者如何走出自己的一條路。

蝦皮進入台灣市場後即攪亂原有的電商版圖，不僅衝擊相關業者的獲利表現，股價二年來也有明顯反應。網家 (8044-TW) 去年獲利 7.66 億元，終結過去 3 年獲利連續創新高的成績，從蝦皮進軍台灣市場的時間點來看，可觀察網家股價已從 2015 年中的最高價 530 元附近一路跌至近期 120 元附近。

商店街也因 C2C 業態相同首當其衝，股價從 2015 年的 150 元左右腰斬至近日的 55 元左右。

為了因應激烈的市場競爭，商店街日前通過今年第二次私募現增案，將發行 784.3 萬股私募股，每股價格 51 元，引進同為網家集團的露天市集為策略投資人，預計募資約 4 億元，年底前完成。

商店街指出，免運費策略至少維持到今年底，也正在研議停止免運補貼後如何留住會員。

而日前宣布引入新策略投資人 uitox 的 86 小舖，則希望藉由此戰略夥伴資源擴大跨境電商布局版圖，接下來將與東南亞知名電商平台合作成立品牌旗艦店，目標成為亞洲最大美妝品發貨中心，積極宣示將主力市場從台灣拉升到全亞洲。