【港股解碼】娃哈哈三十而立，宗慶後為何鬆口 “考慮上市”？

一向宣稱不上市的娃哈哈，口風最近有點鬆動了。日前娃哈哈舉行三十周年慶典活動，創始人宗慶後表示：“在適當時候娃哈哈也會考慮上市。”

作為國內飲料行業的龍頭品牌，娃哈哈已到而立之年，目前在全國建有近80個生產基地、總資產近400億元，連續十九年問鼎飲料行業榜首，品牌價值達533.86億元。宗慶後多次公開表示，娃哈哈現金充足，不需要上市。

一顆“毒糖果”，曝光了娃哈哈的上市夢

其實對於娃哈哈的上市，業內並不吃驚。

今年4月，因為涉及知名企業娃哈哈集團的收購案，一家在香港創業板上市的內地食品公司中國糖果忽然成了輿論關注的熱點。

據中國糖果3月30日發佈的公告，公司主要股東嘉慶及Noble Core與潛在買家訂立意向書，潛在買家擬做出可能自願要約以收購公司投票權不少於50%。中國糖果公告顯示，潛在買家的最終實際擁有人為娃哈哈董事長宗慶後的獨女宗馥莉。

圖：中國糖果近一年來的股價變動

消息一出中國糖果股價應聲上漲。自3月30日以來，中國糖果的股價就一路走高，從0.162港元/股，最高漲至0.94港元/股（5月18日），最大漲幅達到480%。

然而，7月14日，娃哈哈集團董事長宗慶後女兒宗馥莉收購中國糖果的現金要約失效後，中國糖果股價當日最大跌幅超過60%，公司股價瞬間回到了3個月前。

圖：宗馥莉微博關於中國糖果現金要約失效聲明

業內普遍分析，宗馥莉的此次收購，實際上被中國糖果炒家利用。這位娃哈哈“公主”因收購中國糖果捲入資本風波而顯得頗為狼狽。娃哈哈一再表示，上述收購行為是宗馥莉個人行為，與娃哈哈集團業務無關。

但宗馥莉還是擺出了“再接再厲”的姿態，在聲明中稱這次收購的結果“為公司將來在相關領域佈局提供了寶貴的經驗。”不得不讓人猜測，這是娃哈哈一次資本市場上不成功的嘗試。

上市或將助力娃哈哈，突圍品牌老化囧境

在競爭日漸加劇的飲料行業，娃哈哈已面臨著品牌老化的問題。娃哈哈品牌如何尋求新突破一直為外界關注。

2010年，娃哈哈業績進入500億俱樂部，宗慶後發出豪言，要達到1000億的目標。7年過去了，目標沒有實現。去年9月份，全國工商聯發佈的《2016中國民營企業500強發佈報告》顯示，2015年娃哈哈營業收入494億元，排名民營企業500強中的第70位，而2014年營收為720億元，排名第31位。

此外，根據胡潤研究院發佈的2016年度《胡潤百富榜》，其中宗慶後家族以1120億元的財富依然排名第五，但財富值較上一年度的1350億元，縮水230億。

近年來，隨著大眾消費需求和觀念的不斷更新升級，以及90、00後新生代的崛起，中國飲料市場固有的競爭格局被逐步打破，行業結構變革、格局重構已經開始。品牌和產品都老化的娃哈哈在細分領域，面臨著競爭對手的挑戰和蠶食。

在瓶裝水板塊，平價領域和高端領域，都已人滿為患。華潤怡寶、農夫山泉、百歲山、恒大冰泉等品牌嚴重擠壓了娃哈哈在包裝飲用水的市場份額。高端礦泉水領域，如依雲、恒大冰泉、昆侖山等也紛紛崛起。娃哈哈在2004年就推出的營養快線，現在依然是支撐娃哈哈業績的大單品。

近些年，娃哈哈一直嘗試轉變。2010年，娃哈哈跨界奶粉市場，2012年，打造城市商場綜合體——娃歐商城，到了2013年，投資150億元做白酒。然而這些轉變都沒有達到理想效果。

在30周年慶典上宗慶後表示，娃哈哈將積極向高新技術產業進軍，要把國內沒有的技術引進來，實現彎道超車，開始二次創業。

食品業務上，娃哈哈正在與位列全球乳業第十名的美國乳製品企業Dean Foods（迪恩食品）商洽。在管道創新上，今年6月，娃哈哈從深蘭科技購買了Take Go無人店支付系統，預計數量是“3年10萬臺、10年百萬臺”，並將這批支付系統運用於娃哈哈終端自動售貨機上。除此之外，宗慶後也在多方接觸高科技專案。去年，他發起了一場引入以色列先進技術的活動，共引入1000多項技術成果到杭州與本地商家對接。

沒有資本的加持，完成如此多的轉變將是十分困難的。在後行銷時代的食品產業，想要完成整個行業發展和佈局，都要疊加資本思維的模式。

不過就目前而言，股權結構是娃哈哈需要面對的首個問題。從1999年開始，宗慶後就在娃哈哈實行全員持股，到如今，已經有近2萬名員工持有娃哈哈的股份。但按照法律規定，企業上市之前股東數量不得超過200個，而全部整合上市又是一項非常浩大的工程。如果娃哈哈要上市，這將是它目前首要的障礙。

作者｜邢莉

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