曲終人散？日股創25年新高後拉回 未來震盪難免

Bryan Goh 說，在經歷了四分之一世紀的超速增長之後，日本股市突然開始下滑，且沒有明確的理由。

這位新加坡 Bordier & Cie 的首席投資官的解釋是，波動性長久以來如此之低以至於最終打破平靜並不讓人意外。東京摩根大通資產管理的 Yoshinori Shigemi 也有類似的看法。他不知道未來日經 225 指數將走到那裡去，但他預計這個一度平穩的指標將面臨劇烈震盪。

經過數月的平靜，日本股市開始出現了動盪。日經 225 指數在創下 1992 年 1 月以來的最高點收盤後不過一天，11 月 8 日開始大幅震盪，並在接下來的 5 天中走跌。然後，指數開始走穩，即使週五盤中一度上揚 1.8%，收盤仍然拉回。當一切塵埃落定，日經 225 指數已經連續第 10 週下跌。

東京摩根大通全球市場策略師 Shigemi 在接受電話採訪時說：「很難說之後市場是否會上漲或下跌。」「但波動肯定會變得更大。」

日經股票平均波動指數跳升至 4 月以來的最高水平，並且仍然接近該高點。部分投資人和分析師指出，對沖基金在結束年度帳面前已經獲利出場了，與退休基金等看漲後市的長期投資者形成了一場拉鋸戰。

在 9 月大規模買進後，接著出現連續 5 週的淨購買，海外投資人變成了股票期貨的淨賣家。根據日本交易所的最新數據，外國人在截至 11 月 10 日的當周內淨賣出了 1516 億日元（合 13.5 億美元）的日經 225 和東證期貨。

不過，如果只是這樣的話，還稱不上是牛與熊之間的衝突。

東京 Saison 資產管理公司投資組合經理 Tetsuo Seshimo 說：「現在的市況非常艱難。」他說：「如果日經 225 指數下週上漲 1500 點再下跌 1500 點，這並不令人奇怪。」「但看來基本面並未改變。」