【港股解碼】一個“神秘電話”引發的股價暴漲

今日（11月13日），冠亞商業（00104-HK）股價異動，盤中最大漲幅高達50%，截止收盤漲18.03%，報0.36港元，成交7027萬股，涉資3876萬港元。
賣勞力士、西鐵城、帝舵等名表的冠亞商業難道也因爲雙11的緣故，貿易額大漲而利好？非也！

一個神秘的電話

上周五（11月10日）晚間，冠亞商業（以下簡稱“冠亞”）發布公告稱，在9日，一名獨立第三者以電話方式要求于10日上午，與公司一名董事會面，以討論收購冠亞股份的可能性。上述董事在10日上午與之會面，討論並無實質結果，雙方的洽商仍處于初步階段。倘若成事，可能導致公司控制權出現變動，並且須作出強制全面要約。

一個神秘“電話”就引發了冠亞的股價大漲？！這也太不靠譜了吧！

周五下午1時01分，冠亞的股份已經宣布臨時停牌，下午3時許，公司宣布臨停以待刊發內幕消息及收購守則規則的公告。

但是，董事“赴約”當天上午，冠亞的股價似乎已經“聞風而動”。在下午1時01分臨時停牌時，冠亞已經大漲23.98%至0.505元。

李嘉誠曾扶老鄉一把

尚不論謎之第三方，以及神秘的電話，就此番洽購可能涉及控制權變動及全面要約來說，公司目前的董事會由執行董事楊仁（主席）、楊訪梅及楊志明，以及獨立非執行董事賴思明、王穎妤及李達祥組成。

其中，楊仁是冠亞的創始人，楊訪梅及楊志明是楊仁的子女。楊仁也是冠亞的控股股東，實益擁有8.86億股，總權益占已發行股本的56.57%。就此可猜測，該名獨立第三方極可能是向楊家洽購股權。

今年77歲的楊仁，他的創業經曆極富創奇色彩，在商場幾經浮沈卻從沒放棄。他曾經一步一步地在柬埔寨建立起來的高棉“鍾表王國”，後因戰亂一夜之間傾其所有。楊仁只能在香港從頭開始，1987年7月29日，他把冠亞成功送上市。在90年代，冠亞因爲投資內地房地産失敗，卻邀得李嘉誠入股拯救。

捱過這一關之後，99年，當時任冠亞總經理的楊仁女婿黃志廣，以不合理價錢向冠亞入貨，搞到公司損失嚴重，而在冠亞96年陷入財困時入股的奇盛集團，就乘時發難，結果楊仁要下台。但仍然手握冠亞近一成六股權的楊仁，不忍棄之不顧，在2016年大手筆增持至超過五成六，重新執掌冠亞。

虧損五年的冠亞

冠亞的業務包括鍾表的零售及批發，物業租賃業務。鍾表貿易是公司的主要收入分部，占比高達99%。

在鍾表貿易上，公司在擴張時期，店鋪總數曾達到51間（2012年）。近年來，由于鍾表銷售收入不斷減少，公司虧損不斷，冠亞關閉多間店鋪並在在擴張上更加謹慎。目前公司擁有10間店鋪，其中一間在香港，其余則在內地。

對于冠亞來說，2012年是個轉折，在經曆數年間強勁的奢侈品需求增長之後，開始放緩時，冠亞的擴張的速度卻是最快的。2012年零售店總數爲51間，這個數據在2011年僅爲39。

2012財年，公司分銷成本同比增長43%至3.28億元，行政開支增長23%至5400萬元。公司虧損6077萬元，由此，冠亞進入連續五年的虧損。

2016年5月，冠亞被剔出MSCI微型股指。

在不斷實行成本控制及緊縮經營成本後，2017財年，冠亞的分銷成本下降至1.72億元，行政開銷2900萬。毛利率由上財年的20%提升至22%。公司實現扭虧，收入8.5億元，純利3110.4萬元。但是倘若撇除投資物業估值2500萬，利潤僅爲爲600萬元。

雖然實現扭虧，冠亞的財務也並不樂觀。截止2017年3月末，公司的借貸比率爲26%，銀行借貸總額爲1.32億元，財務成本爲430萬元。公司現金及現金等價物爲2622.9萬元。

（截止2017年3月31日 冠亞流動負債表）

冠亞的股價在11月7日漲13.71%；11月8日微跌0.45%，11月9日漲10.31%。而在11月6日之前一個月時間，冠亞的股價多在0.2元以下，成交量也相當稀少。截止11月13日，冠亞的市值5.64億元。

（冠亞11月7日至10日股價）

冠亞是楊仁一手創建的手表王國，曾經無論再困難他也沒放手，跌倒了再爬起來，不管身處順境還是逆境他都始終不渝。一個電話能撼動多少？

■ 作者：廖艾芬
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