【港股解碼】保千裏悲情連續劇之股東“作繭自縛”

牛股之名

保千裏（600074-CN）曾用名有中達股份、ST中達，但說到大型悲情劇，還得從保千裏這個證券簡稱說起。

2013年，江蘇中達新材料集團股份有限公司（簡稱中達股份）進行破産重整，2015年3月正式完成資産重組，其重組方案爲：中達股份將截止到評估基准日2014年3月31日擁有的全部資産、負債和業務，以評估值6.16億元作價出售給原控股東申達集團有限公司，同時，中達股份以每股2.12元向莊敏、日昇創沅、陳海昌、莊明、蔣俊傑發行股份13.6億股，以購買其共同持有的深圳市保千裏電子有限公司（以下簡稱保千裏電子）100%股權，銀信資産評估有限公司（以下簡稱銀信評估）對保千裏電子估值爲 28.83 億元。重組完成後，莊敏持有中達股份37.3%的股權，形成對中達股份的收購，2015年5月，中達股份正式更名爲保千裏。

簡單了說，就是保千裏電子借殼中達股份上市。上市對于絕大多數公司老板來說，是夢寐以求的事，進入了資本市場，自此“天高任鳥飛，海闊憑魚躍”。事實也確實如此，2015年3月6日開始，四個連續漲停板後，股價乘著2015年的大牛市持續攀升，最高漲至2015年6月12日的29.89元/每股（前複權），從3月6日的開盤價6.99元/每股算起，三個月的時間，漲幅高達327.61%。保千裏在這段時間內給很多投資者留下了“牛股”的深刻印象。

圖：整理于wind客戶端

“會玩”是種境界

牛市過後，保千裏股價也就跌下來了，這兩年也並未有亮眼的表現，但是正如那句話所說的一樣，“出來混，遲早要還的”。

2017年7月11日，保千裏發布了《關于公司及相關當事人收到中國證券監督管理委員會《行政處罰事先告知書》的公告》一文，公告顯示，保千裏電子借殼中達股份上市時向銀信資産評估有限公司提供了共計9份虛假協議。原本銀信對保千裏電子的估值爲28.83億元，剔除虛假協議的影響後，評估結果爲26.098億元，虛假協議致使評估值虛增2.73億元，占評估總價值的9.48%，損害了被收購公司中達股份及其股東的合法權益。簡單來說，就是莊敏及其一致行動人提供了虛假協議被證監會發現了。公告發布後第二日，公司股價開始下跌，7月24日，直接吃了個跌停板，公司晚間馬上發了由于重大資産重組將于7月25日開始停牌的公告，防止了股價的進一步下跌。

圖：整理于wind客戶端

這個時間點發布了公司將重大資産重組停牌的消息，確實頗有玩味，但筆者也不能妄下“保千裏是通過重大資産重組的利好對衝此次股價下跌，所以才推出資産重組”的結論，不過筆者查看了公司股份的質押情況，引人深思啊，下圖所示，7月25日開始停牌，7月26日公司第二大股東日昇創沅便將665萬股質押給華融證券股份有限公司，至此，日昇創沅持有保千裏流通股約3.4億股，占總股本的13.95%已全部處于質押狀態。如股價持續下跌，那麽日昇創沅處于質押狀態的股份將會有被強平的風險，需要繳納保證金，而從日昇創沅全部質押股份來看，其資金比較短缺，哪裏還有錢繳納保證金，所以，重大資産重組停牌消息出來了。當然了，這只是筆者的猜測而已，不過還是想說一句“真會玩啊”。

圖：整理于公司公告

“玩”得“雞飛蛋打”

2017年8月11日，公司發布了證監會對莊敏責令改正、給予警告、並處以60萬元罰款；對陳海昌、莊明、蔣俊傑責令改正，給予警告，並分別處以15萬元罰款的相關公告。事已至此，莊敏也于8月16日向董事會遞交了辭職申請，辭去董事長等職務。

生活處處有驚喜，當筆者認爲保千裏公司能安穩發展之時，更勁爆的消息昨晚傳來——保千裏宣布終止曆時將近三個月的重大資産重組，主要原因是公司控股股東及實際控制人莊敏持有的公司限售股約8.55億股（占公司總股本的35.07%），被廣東省高級人民法院執行司法凍結，其中6.87億股（占公司總股本的28.18%）進行司法凍結，凍結起始日爲2017年10月16日，凍結終止日爲2020年10月15日，約1.68億股（占公司總股本的6.89%）進行司法輪候凍結，凍結期限三年，自轉爲正式凍結之日起計算。由于籌劃重大資産重組期間，控股股東股份全部被凍結，可能會出現股票被處置導致公司控制權變更的情況，交易雙方決定終止本次重大資産重組事項，公司承諾自公告之日起一個月內不再籌劃重大資産重組事項。

莊敏及其一致行動人提供虛假協議的行爲，導致了保千裏後續的“動蕩”，公司曆時三個月的重大資産重組亦被迫終止，重大資産重組利好對衝股價下跌的美好願景或將“雞飛蛋打”。如果複牌後公司股價在重組失敗的利空消息下繼續下跌，那麽處于質押狀態的股份有被強平的風險，筆者覺得公司第二大股東日昇創沅或許已經開始頭疼了。

對于保千裏這種股東“作繭自縛”導致的悲情劇，筆者只想說“早知如此，何必當初”。筆者明天或將續寫此文的下篇“火中取栗”，詳細分析下保千裏複牌後股價的走勢，今天限于文章篇幅就此打住。

■作者：楊世宏
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