港股踏入第4季 利空湧現 股災月宜審慎

港股今 (3) 日起踏入第 4 季，由於前 3 季都上升，令港股今年已累升 5554 點或 25%，投資者都在捕捉港股出現較大調整的時機。香港《文匯報》報導，分析師普遍呼籲，10 月份市場多變，諸多利空因素湧現，投資須持觀望態度。

恒指已累升 5554 點

匯豐證券認為，港股已見全年高位。若綜合今年首 3 季計，恒指已累升 5554 點，不少市場人士近日都向投資者發出警告，指 10 月份的波動料將增加。

歐美日經濟政策及中國去槓桿

博大資本投資銀行業務總裁溫天納表示，歐、美、日等主要國家的經濟政策，協調並不理想，加上中國需要面對經濟高槓桿、供給側結構性改革等問題，料中國會繼續加强調控，令第 4 季中國的經濟增長速度放緩，從而影響中資股的表現。

十九大恐調控個別行業

君陽證券行政總裁鄧聲興亦認為，大盤連升約 8 個月，其上升動力已低於上半年，由於目前尚未知道「十九大」後，中國政府的施政方向，有可能會推出一些調控措施壓抑個別行業，故認為投資者在 10 月份不宜過分進取。

他特別點出，內房股和金融股的投資更要審慎配置。他解釋指，內房股銷情良好推升板塊表現，但同時又會增強中國政府調控房地產的決心；另外，中國監管部門近來不斷加強金融監管，料銀行和保險行業可能被拖累。

不過，溫天納認為，個別板塊仍有望受惠於黃金周效應，例如零售、旅遊、濠賭股等，且料 A 股於國慶後有較大上升動力。他表示，參考中國統計 2009 年至 2016 年的數據，國慶節後的一周，滬指一般會走強，升幅平均近 4.6%，加上 10 月份滬指的整體表現，通常明顯優於 9 月份，預計 A 股的動力會增加。

大盤假突破

自踏入下半年轉為看淡股市的訊匯證券行政總裁沈振盈亦表示，港股走勢其實已逐步轉弱，例如前 2 周，恒指雖然數度上探 28000 點之上，且兩次創出全年新高，但每次突破都只有數十點左右，技術上呈現「假突破」，從成交量及技術形態分析，都反映出基金正在套現。他建議投資者增加持有現金的比例，減少持貨。

大牛市結束

他進一步表示，就算忽視地緣政局，單看美國聯準會 (Fed) 已落實「縮表」及升息的時間表，顯示經歷 8 年的量寬所透支而來的大牛市，也到了結束的時候。他指出，今年縮表的規模只有 300 億美元左右，對大市的影響屬「九牛一毛」，但明年縮表的規模則會超過 4000 億美元，對全球的資金流有極大的影響。

10 月為股災月

10 月傳統上被視為股災月，但回顧過去 10 年的 10 月份，港股回報不算太差。1996 年至 2015 年期間，恒指 10 月份平均升 2.3%。近 14 年，恒指升了 10 年，只有 4 年錄得跌幅，當中有兩年更錄逾 1 成升幅。

不過，以往多次的大型股災恰逢都在 10 月發生，例如 1987 年跌 43% 或 1703 點、1997 年跌 29.4% 或 4426 點。至於 2007 年的 10 月已很特別，因為當年的 10 月 30 日，恒指創出了 31958 點的歷史新高，紀錄至今未打破，但緊接而來的 2008 年金融海嘯就席捲全球。

此外，2008 年的 10 月份亦跌 22.5% 或 4047 點。但數據亦顯示，美股歷史上出現了 35 次熊市，當中只有 1 次事後被證實在 10 月開始，就是 2007 年。故今年 10 月，或許不是這次牛市結束的時間，但由於市場負面因素不少，投資者仍要審慎應對。