先鋒基金：儘管經濟強勁成長 未來十年回報很不樂觀

世界上最大的共同基金公司表示，今年全球經濟的強勁令人吃驚，但這並不意味著投資前景更樂觀。

Vanguard （先鋒）集團的 Nathan Zahm 表示，投資者應該為未來十年的「低迷回報」作好準備，這位管理 4.5 兆美元的資金經理認為，股票回報率將下降到每年 5-8%，而債券收益率將下降至 2-3%。即使在日本和歐洲經濟增長的幫助下，全球經濟在 2017 年出現了超過預期的表現。

美國股市的標準普爾 500 指數今年飆升 12%，達到 2013 年以來最大的漲幅，而《彭博社》追踪的 24 個先進股市中只有一個出現虧損。雖然股票投資者擺脫美國政治動盪，和與北韓衝突的風險增加等負面衝擊，專注於經濟產出和企業利潤，但 Vanguard 表示，美好時光將會放緩。

34 歲的 Zahm 在東京接受採訪時表示：「今年市場上漲讓人驚喜。」他說：「即使部分國家經濟未見增長，市場情況和利率條件仍然相當有利，經濟成長相對穩定。」但是，「我們提醒投資者，特別是考慮到遠景以及我們經歷的強勁復甦，前瞻性的回報將會相當有限。」

先鋒基金對未來十年前景的看法，之前創始人 Bill Bogle 和 1 月份辭去 CEO 的 Bill McNabb 曾經發表過觀點，認為金融危機後的強勁回報難以持續。

這部分是由於估價所致，Zahm 說。標普 500 指數從 2009 年至去年平均每年 12% 的漲幅是估計盈利的 19.2 倍，為 2002 年以來最高價格。

低利率

另一個原因也是因為利率低迷。這位基金經理人指出，人口老化、勞動力全球化和科技崛起等因素，促成了通貨膨脹低迷的預期。

Zahm 表示：「即使我們經濟增長強勁，估值和利率不變，想再預期我們經歷過的大幅回報也是不可能的。」

在這種環境下，先鋒基金告訴投資者去控制他們可以控制的因子，比如說他們打算支出或儲存多少錢。許多投資者將發現自己的股票部位過多，需要調整其投資組合，Zahm 說。

除了建議必須降低成本之外，Zahm 還表示，他們的團隊還會提醒投資者對較低投資回報作好風險意識和忍受。

如果最糟糕的情況發生，「你還會保有償付能力嗎？你仍然能夠達到你的目標並履行你的義務嗎？」Zahm 說。「在低回報的環境中，我們確實看到很多投資者肯定會問自己這個問題。」