全球經濟疲弱誰能否獨樹一幟？

g20領導人周日在土耳其召開的峰會上面臨窘境──全球經濟疲弱，刺激選項缺乏。數月來，中國經濟的放緩和新興市場的動盪令擔憂加劇。現在，不斷發酵的歐洲難民危機和巴黎遇襲引發對恐怖主義新的擔憂，正降低對棘手的經濟問題的關注。

2009年，一連串政府刺激計劃提振了經濟增長。到2010年時，一場全球性的衰退已經轉變為經濟擴張。但這同時也令債務膨脹到了危險的水平，這反過來又大大降低了支出意愿。眼下，發達經濟體的央行對債券購買計劃的熱情逐漸降低。隨著利率的不斷下調，央行發現以信貸刺激經濟增長的難度變得越來越大。一些國家甚至將利率下調至負值，向存款人收取費用，希望以此刺激支出、帶動投資。高企的債務水平導致政府基本沒有擴大財政支出的愿望。盡管與最嚴重的時候相比，預算赤字狀況有所改善，但目前富裕國家的赤字水平仍是危機前的兩倍。甚至就在歐洲努力從自身債務危機中恢復之際，中東和北非移民大批涌入的又給財政預算帶來了新的壓力。

在2009年全球經濟衰退之前，新興市場國家政府平均而言都處於預算盈余狀態。而現在，這些政府已陷入平均占國內生產總值(gdp) 4%的預算赤字。這些國家的總體債務水平也出現了大幅上升。國際金融協會稱，新興市場國家債務規模擴大了28萬億美元，占這些國家合計gdp的比例已從2007年時的約150%占上升至近200%。imf警告稱，未來將出現的一波不良貸款潮不僅會抑制對推動經濟增長至關重要的銀行貸款，還可能加重國家的財政負擔。

在全球經濟前景黯淡的情況下，全球現在基本上把美國作為了最重要的消費需求來源。

美國經濟走出衰退已經76個月，美國經濟的擴張周期是1900年來的第五長，同時也是平均周期的兩倍。而所謂的“二次衰退”並沒有出現。歐債危機、中國經濟放緩都沒能阻止美國經濟復甦。高盛此前發布報告表示，美國經濟還將復甦一段時間。在對14個經濟體、355個擴張周期研究后，高盛經濟學家zach pandl表示，美國經濟擴張周期有60%的可能長達10年。

美國10月非農就業報告極其亮眼。新增就業人口27.1萬人，大幅超過預期的增加18.2萬人；失業率5.0%，創2008年以來新低；平均每小時工資環比增長0.4%，預期為增長0.2%，9月為持平；平均每小時工資同比增長2.5%，預期增長2.3%。

不過，最新數據顯示，美國9月工廠訂單環比跌1%，不及預期，為連續第2個月環比下跌、連續第11個月同比下滑。美元強勢、能源企業削減支出、企業減少庫存，是近來美國工廠訂單數據不佳的原因；10月美國零售銷售環比增長0.1%，未達到彭博調查預期0.3%，同比增速為金融危機以來次低。盡管就業率已達到10個月以來新高，油價下跌也令美國消費者的消費能力提高，或許是因為即將到來的假日購物季、美聯儲加息預期，以及股市波動抑制了美國消費者的購物欲望。

現在，市場認為在美國10月亮眼的非農就業報告之后，美聯儲年內加息幾乎已成定局。下一個問題是，美聯儲將以什么樣的頻率加息？美聯儲在加息上保持謹慎的一大原因是，這可能引發美元進一步的升值。過去的一年來，美元的升值已經影響到了美國的出口通脹。