不玩了！高盛將逐漸減少ETF交易

據《SeekingAlpha》報導，高盛集團 Goldman Sachs (GS-US) 將開始減少 ETF 交易，也不再承擔 ETF 的領先造市商 (LMM)，讓較小及較電子化的公司奪取這塊市佔率。高盛週一 (24 日) 收盤股價下跌 0.91% 來到 218.18 美元，市值為 860.8 億美元。

而摩根士丹利 Morgan Stanley (MS-US) 週一 (24 日) 股價收盤成長 0.26% 來到 46.71 美元，市值 865.7 億美元。這也是自 2007 年 6 月金融危機開始以來首次超越高盛的市值。

何為領先造市商 (LMM)？

造市商 (Market Maker) 又稱為造市者，為投資者承擔某一隻證券的買進和賣出，買賣雙方不需等待交易對手出現，只要有造市商出面承擔交易對手方即可達成交易。

領先造市商對於 ETF 的交易順暢有較大的關聯，雖然交易員可以任意買賣，但造市商需對其指定 ETF 隨時保持穩定及有競爭力的買賣價格，利潤為交易手續費。有些造市商需給予基金的起步資金。

紐約交易所 NYSE 的 Arca 是以清單量來算的全球最大 ETF 交易所，而高盛在 Arca 裡的 780 億美元 iShares MSCI EAFE ETF、140 億美元的 Guggenheim S&P 500 同重量 ETF、與 80 億美元的 WisdomTree 日本避險基金都已不是領先的造市商。今年第二季裡，高盛在美國 ETF 交易還是佔有近 9% 的龐大地位。

高盛退出的某些原因

高盛的龐大領先造市商地位是由 2000 年花了 65 億美元併購的 Spear Leeds & Kellogg LP 得來的。近期對於於風險而言，領先造市商需承擔部份資金來買賣 ETF 來維持其流動性。相對於較小的電子公司，較大的銀行如高盛時常被監管單位審查，更是擠壓了高盛在這利潤較薄的領域。而這也指向市場慢慢從傳統交易商走向電子化公司的趨勢。

今年上半年 ETF 的資金流為 3480 億美元，較去年同時期相比的 1230 億美元高許多，但還是難以把 ETF 市商例為高毛利業務。市商雖然是個交易業務，但科技含量也較高，需在對的時間裡尋求對的價錢。

此產業的資深交易員把這行業形容為「無時無刻的撿銅板碎片」。據了解，高盛還是會繼續從其資產管理部門供給 ETF，只是會減少交易所需的基礎建設。

承接業務的新領先造市商會是誰？

據了解，高盛擁有「較優的」ETF，而這些的「需求量極高」。交易商如 Jane Street 與 RBC Capital 都將成為新興領先造市商。