泡沫冒泡了！ 德銀：高估值發達國家股市恐有風險

德意志銀行日本子公司首席經濟家松岡干裕最新報告中指出，現在隨著各國央行轉變政策，估值過高的發達國家股市可能已經出現泡沫。

全球金融危機後，主要央行推出一波波貨幣刺激措施，壓低安全資產的殖利率，刺激投資人買進高風險產品，帶動全球股市的本益比持續上升。

除日本以外的發達國家，各央行目前正在政策轉型中， 松岡干裕認為，股市推升的動能大減，或許已經來到了反轉點。

首先，是 7 個主要發達國家股票市值占國內生產總值百分比的平均值已經達到了 2000 年和 2008 年以前的高峰。

其次， 2008 年金融風暴的最初徵兆，是暫停對沖基金的贖回；而現在美國汽車貸款證券化產品的質量出現惡化，要提防美國連續升息後，新興市場國家的融資品質惡化。

此外，松岡干裕還提醒，如同美國聯準會實施量化寬鬆政策，第一輪的影響是最具威力的；同樣地，第一輪寬鬆政策收緊，對金融市場和實體經濟的負面衝擊之大，也會超過接下來的第二輪和第三輪。