【大行言論】銀河證券重點推薦中國天溢（0756.HK）：未來NFC 橙汁行業領頭羊

銀河證券看好中國飲料行業發展潛力，指100%果汁有望成為市場新亮點，發展前景巨大。中國天溢以橙園自主種植以及NFC 非濃縮還原鮮橙生產、加工、銷售於一體的國家級重點農業產業龍頭企業，主要生產及銷售冷凍濃縮橙汁及其相關產品並銷售鮮橙。根據中國飲料工業協會的統計資料，以產量計，集團乃中國冷凍濃縮橙汁行業的領先生產商之一。集團為少數在中國向世界領先飲料生產商（包括中國可口可樂、日本三得利、娃哈哈）供應冷凍濃縮橙汁的本地供應商之一，長期合作的經驗使得公司擁有相對完善的冷鏈化管理和倉儲能力。

首先，銀河證券看好未來天溢旗下森美牌NFC橙汁將成為NFC行業領頭羊。天溢正從橙汁飲料原料供應商轉型成擁有自有品牌森美NFC橙汁的銷售商，從B2B轉型至B2C，目前公司已在重慶建成獨立的NFC工廠和生產線，擁有300ML/1L/1.75L 三種規格的自有品牌終端產。

第二，公司正在改變一般飲料全面覆蓋的管道推廣戰略，轉而聚焦高階消費管道，精選了一二線城市的高階商超管道和麵包店、咖啡店等特殊管道，瞄準高階消費人群。森美已陸續進入全國7 大城市北京、上海、重慶、成都、廣州、深圳、香港的700 多個高階商超，預計今年年底達到1000 個。

第三是天溢是國內少數幾家擁有上游自有橙園的橙汁生產商，橙汁中獨家的橙囊包技術使得產品口感具備極強差異化，因此其生產的NFC 橙汁在國內市場具備相當的競爭力。

第四是生產商擁有與可口可樂等傳統大型果汁企業長期合作的經驗使得公司擁有相對完善的冷鏈化管理和倉儲能力，天溢目前擁有儲存NFC 冷庫容量60,000 噸。銀河證券認為隨著行業爆發期將至，國內消費者對NFC 橙汁的需求越來越高，公司目前的冷鏈管理系統和冷藏儲存能力也足可以隨時跟上節奏。

財務指標顯示公司正處於轉型陣痛期，未來將爆發。考慮到公司正處於轉型拐點時期，推廣新產品致使三費增加，銀河證券認為，隨著未來產品管道以及品牌效應趨於成熟，公司業績將會有較大的改善。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)