不是OPEC！高盛：油價再平衡的關鍵其實是高收債

油價上周跌回去年 OPEC 減產協議前的水平，高盛認為，要將原油從產量過剩的泥沼中拉出，要先遏制美國頁岩油產量，最重要的是平均高收益債殖利率至少要上漲到 10%，但是目前市場離此「shut off 」(關停) 門檻還相距甚遠。

《黃金頭條》報導，高盛認為，油價最重要的決定因素是美國頁岩油融資成本，而趨動頁岩過度成長的三大因素中，已有兩項開始反轉了，目前最要觀察的是次信貸級信貸 (例如：高收益債) 的利率變化。

高盛所言，帶動頁岩過度快速成長的三大原因分別是：一、周期性成本通縮為周期性成本通膨，提升了損益兩平的價格。二、波動性的上升致使對沖成本上升。三、高收債的利率漲升不夠。             

由於高達 1/4 的美國原油生產商依賴高殖利率的高收債 (HY) 融資，意味著高殖利率市場將可更有效解決美國原油產量 (加速或放緩) 增長的問題  

高盛的模型推估，代表美國 11% 原油產量融資的 CCC 級債券，當 HY 能源殖利率達到 10% 時，HY 市場實際上已經「關停」(shut off) 了。對 B 級債券而言，這一水平接近 13%。

換言之，若要修正美國頁岩油一年內 30 萬桶 / 天的過剩供給，平均 HY E&P 殖利率需要升至 10%，才能讓頁岩油供應量下降 30%。