周二布局哪些股上漲概率高

餐飲旅遊行業周報：旅遊業公司業績向好，維持增持評級

類別：行業 研究機構：申萬宏源(000166,股吧)集團股份有限公司

報告摘要：

上周行業走勢概述。上周行業上漲3.74%，大盤下跌2.09%，上周大盤下跌-2.09%，行業上漲3.74%，行業跑贏大盤。年初至今，大盤上漲0.2%，行業上漲17.52%，表現強於大盤。

行業動態跟蹤。外交部王毅呼吁大家可以隨時來一場說走就走的旅行；春節期間中國出境游人數同比增長10%；2014年中國遊客境外消費超過1萬億元；在線旅遊消費報告：40%用戶計劃出國游；在線旅遊四大上市公司預將全面虧損；攜程網發布報告顯示二三線城市成為出境游增長主力；去年北京60家五星級酒店均出現虧損；2015年2月中國酒店業國際品牌發展報告出爐；去年全球十大繁忙機場出爐，亞洲實力顯露等。

公司動態跟蹤。中春秋航空暫無遠程低成本航班的時間表；首旅酒店(600258,股吧)將投資510萬設立首旅寒舍酒店；北部灣旅(603869,股吧)游公開招股募資，將在上交所上市；九華旅遊(603199,股吧)將登陸上交所，資3.45億元；途牛q4跟團游總人次同比增長139.9%；攜程推可視化訂單系統，動態展示旅行軌跡；去哪兒599元破冰價，豪華游艇百元時代；黃山旅遊(600054,股吧)時間營業收入15.58億(+20.36%)，歸屬於母公司所有者的凈利潤2.09億(+45.14%)，每股凈利潤0.44元/股(+45.14%)等。

投資建議。本周我們繼續重點推薦中國國旅(601888,股吧)(中免商城上線+三亞旅遊旺季+中免柬埔寨暹粒店開業)、中青旅(600138,股吧)(景區持續釋放業績+遨游網)、騰邦國際(300178,股吧)(旅遊*金融*互聯網)、曲江文旅(600706,股吧)(一帶一路+國企改革)、首旅酒店(國企改革+股權激勵+外延式擴張).

醫藥生物行業周報-醫械流通行業：規範化、區域化、資訊化趨勢日漸明顯

類別：行業 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司

區域化同一招采及配送，資訊化監督管理，政府推動，資本先行。《醫療器械監督管理條例》(修訂版)於14年3月完成並與14年6月1日正式實施。《條例》給予05年版本上，對於備案、申請、有效期以及產品驗收和后端監管上都進行了進一步的細致深化，將會是未來流通行業整合以及新政的基礎。其實，流通從整個產業鏈的參與者來看：醫院及提供醫療服務機構(購買主體)、患者(終端消費者)、醫療器械分銷商(流通環節)、醫械制造商(供方)、政府監督機構(政策制定及監管方)中，我們認為政府以及醫療服務機構作用最大。行業分散、不規範以及外資占比過多已經開始逐步轉變，渠道陽光化資訊化管理將承載最終物流配送以及定價機制的最終閉環，為整體流通的陽光化以及降低成本做到最後的安全性以及公正性的監督。在這個過程中，我們認為政府將是最重要的原始推手，資本將會在原本框架整合以及后續區域型公司的形成中起到至關重要的作用。

投資規則：業績披露高峰期臨近，圍繞年報一季度版面；同時注意政策催化下的三大板塊性主題投資機會。3-4月是上市公司年報季報披露高峰期，建議圍繞年報一季報版面。3月重點推薦組合：恒瑞醫藥(600276,股吧)、康美藥業(600518,股吧)、一心堂(002727,股吧)、信立泰(002294,股吧)、通化東寶(600867,股吧)、仙琚制藥(002332,股吧)、華潤雙鶴(600062,股吧)等。從2015年板塊投資角度，我們看好創新(恒瑞醫藥、康美藥業、天士力(600535,股吧)、信立泰；尚榮醫療(002551,股吧)、魚躍醫療(002223,股吧)、凱利泰(300326,股吧))和變革(天士力、中新藥業(600329,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)受益藥價改革；愛爾眼科(300015,股吧)、復星醫藥(600196,股吧)受益醫療服務改革；國藥股份(600511,股吧)、太極集團(600129,股吧)、江中藥業(600750,股吧)、仙琚制藥等將明顯受益國企機制改革)。受近期政策催化，要重視干細胞治療、精準醫療、互聯網醫療的三大主題投資機會，建議積極關注：中源協和(600645,股吧)、國際醫學(000516,股吧)；達安基因(002030,股吧)、千山藥機(300216,股吧)；宜華健康(000150,股吧)、運盛實業(600767,股吧)。

板塊表現回顧：本周醫藥板塊上漲0.5%，表現排名第7，跑贏大盤3.1個百分點；2015年年初至今醫藥板塊上漲3.2%，表現排名第12，跑贏大盤8.9個百分點。目前醫藥板塊2014年預測市盈率36.9倍，醫藥板塊重點公司2014年預測市盈率31.48倍；扣除金融服務后，分別相對市場溢價58%、103%。

申萬醫藥小組一周報告回顧：《完善公立醫院藥品集中招標采購指導意見出臺，2015年招標進程將大大提速——醫藥生物招標政策相關點評》2015-03-01，聯系人：羅佳榮；《新年新政重磅催化：干細胞治療、精準醫療、遠程醫療三大投資機會》2015-03-01，聯系人：杜舟；《干細胞治療：政策催化下的投資機會——醫藥生物行業周報(20150302-20150306)》2015-03-01，聯系人：杜舟；《看好醫藥零售連鎖藥店行業板塊性機會，首推一心堂、老百姓和益豐藥房(603939,股吧)——醫藥零售行業相關點評》2015-03-02，聯系人：羅佳榮；《康美藥業(600518)點評報告——國家中醫藥管理局資訊化醫療服務平臺首家試點單位，致力於打造中醫藥線上服務新模式》2015-03-04，聯系人：羅佳榮；《康美藥業(600518)調研報告——創新中藥材全產業鏈業務模式，上調6個月目標價至41.4元》2015-03-06，聯系人：羅佳榮。

下周股東大會：3月10日(周二)：一心堂(年報)、精華制藥(002349,股吧)(年報)、紫鑫藥業(002118,股吧)(年報)、博騰股份(300363,股吧)(年報)；12日(周四)：山大華特(000915,股吧)(年報)、哈藥股份(600664,股吧)(年報)、舒泰神(300204,股吧)(年報)、海翔藥業(002099,股吧)(股權激勵)；13日(周五)：麗珠集團(000513,股吧)、博騰股份、白云山(600332,股吧)。

機械軍工周報：軍工、國企改革和環保大時代，繼續推薦天然氣行業機會

類別：行業 研究機構：安信證券股份有限公司

1、核心組合：閩福發a、光電股份(600184,股吧)、富瑞特裝(300228,股吧)、機器人(300024,股吧)、巨星科技(002444,股吧)、隆華節能(300263,股吧)、四川九洲(000801,股吧)、南方泵業(300145,股吧)、中國重工(601989,股吧)、四創電子(600990,股吧)、南北車。

2、重點組合：三一重工(600031,股吧)、中聯重科(000157,股吧)、中國衛星(600118,股吧)、廣船國際、海特高新(002023,股吧)、日發精機(002520,股吧)、中集集團(000039,股吧)、達剛路機(300103,股吧)、恒泰艾普(300157,股吧)、開山股份(300257,股吧)、南方匯通(000920,股吧)、南風股份(300004,股吧)、江鉆股份(000852,股吧)、濰柴重機(000880,股吧)、常發股份(002413,股吧)、豪邁科技(002595,股吧)、海得控制(002184,股吧)。

3、本期核心觀點：15年行業配臵規則：大主題(軍工和國企改革、環保)、稀缺性或者業績為王。新興產業中軍工、高鐵、智慧裝備是三大亮點。軍工板塊分化，改革邏輯帶來彈性，精選確定性機會；南北車合並，近期估值較為合理，未來彈性來自海外進展和國產化，建議逢低配臵；智慧裝備工業4.0時代，關注核心競爭力強的軟硬企業；一帶一路和國企改革有深遠影響，降息頻道下，傳統行業整體機會增多，合理的天然氣價格、充足的氣源、環保性將帶來天然氣行業的快速發展。

我們認為軍工仍是牛市第一方陣，維持板塊買入評級，軍工是15年國企改革的重點，尋找確定性較強的機會，估計幾大集團將有顯著改革動作。軍工資訊化、新式武器列裝、定價機制改革將使很多企業顯著受益，建議大家選擇確定性高的公司。推薦閩福發a、光電股份、四創電子、海特高新、日發精機、常發股份等股票，大股票重點推薦中國重工、中直股份(600038,股吧)、中國衛星。

一帶一路國家大戰略下，近期國家多部門從企業主體、高鐵技術標準、融資支援等多舉措，加快中國高鐵開拓海外市場，2015年，北車高鐵出海包括中俄高鐵、中泰高鐵。從現有進展看，中俄高鐵項目洽談進展快速，有望2015年最先拿下。后續鐵路板塊的機會集中於三個方面：海外進展順利帶來估值的提升、十三五規劃能否超預期、以及動車組整車和零部件國產化加速，重點推薦中國北車(601299,股吧)/中國南車(601766,股吧)。同時重點關注高鐵后運營維護市場及核心零部件國產化的寶利來(000008,股吧)、博深工具(002282,股吧)、太原重工(600169,股吧)、晉西車軸(600495,股吧)、康尼機電(603111,股吧)。特別提示重視高鐵運營維護領域的龍頭寶利來。

隨著油氣公司裁員限產，北美鉆機數目快速下降，去產能逐漸加速，原油價格大幅下跌的風險已經很小，我們認為接下來國際原油價格將會在低位震盪，預計到2015年中期能夠企穩上行，15年底油價大概率能夠回到70美元以上。我們認為現在可以左側逐步戰略配臵油服行業，重點推薦超跌的優秀標的：恒泰艾普、海默科技(300084,股吧)、江鉆股份、杰瑞股份(002353,股吧)、吉艾科技(300309,股吧)。

4月1日起我國天然氣價格正式並軌。各省增量氣最高門站價格每立方米下降0.44元，工業用氣價格降幅可達13.3%，利好燃氣公司和天然氣裝備公司，推薦富瑞特裝、金鴻能源(000669,股吧)、長百股份、金卡股份(300349,股吧)、國新能源。

4、上周行業漲幅：智慧裝備板塊漲幅較大。

上周機械行業指數上漲3.6%，國防軍工行業下跌了2.0%，同期滬深300指數下跌了2.6%。在細分子行業中，智慧裝備板塊漲幅為12.9%。重點關注的豪邁科技、雪迪龍(002658,股吧)、富瑞特裝、中國南車漲幅為23.0%、18.0%、14.5%、12.5%。

5、上周調研、重點報告郵件：豪邁科技：海外出口強勁，15年取得良好開局；海特高新：業績符合預期，高階晶片進口替代空間大；閩福發a:業績符合預期，資訊化平臺初步成型，推薦；日發精機：業績超預期柔性裝配線真正工業4.0；其他專用設備：價改落地，開啟天然氣行業大時代；行業觀點：節后買什么？

6、近期關注：南風股份子公司調研；天然氣價格改革，高鐵海外拓展。

7、風險提示：新興轉型企業不達預期；宏觀經濟增速下行超預期。

農林牧漁行業2014年業績前瞻：大農業，大變革

類別：行業 研究機構：長江證券(000783,股吧)股份有限公司

2014年行業整體表現：凈利增長，業績分化

2014年農業板塊披露公告上市公司預計凈利比去年同期增長10%-16%，但業績分化較為明顯，業績呈現板塊性特征不顯著；其中，36家公司實現了業績的增長，主要分布在養殖、飼料和種植板塊上。

大種植：行業迎來盈利趨勢性反轉

2014年大種植板塊總體凈利同比增長266%到281%，其中種業板塊凈利同比-14.4%到-4.4%。我們認為，大種植板塊將迎來盈利水平的趨勢性反轉，2015年整個板塊有重大投資機會。主要基於三大因素：(1)農業補貼力度加大；(2)農業加低息杠桿；(3)規模經營下的效率提升。

飼料：飼料行業14年主營業績表現不佳

2014年由於畜禽價格持續低迷，飼料行業整體業績表現不佳。雖然2014年行業合計凈利潤同比增長26.6%到28.5%，但是3家扭虧公司業績增長的主要原因為一次性長期資產的出售。我們認為，飼料行業在生豬價格不振及禽類市場不明朗的情況下，整個行業業績短期內依然難以得到改善。

養殖業：行業機會仍需等待

生豬：2014年生豬行情的不景氣使得行業整體主營業績呈現大幅度下滑，凈利同減106%。2014生豬年度均價同比下滑6%，自繁自養年頭均盈利由2013年92元/頭轉為2014年虧損61元/頭。我們判斷在通縮背景下，生豬價格仍將維持弱勢，行業趨勢性投資機會尚未到來。肉雞：2014年h7n9禽流感疫情對與禽類養殖行業的沖擊逐漸降低，行業上市公司均實現扭虧。主要原因在於產能收縮導致雞肉價格呈現一定程度的上漲。水產：2014年水產凈利潤大幅度下滑235%，水產行業整體需求受限於經濟下行和三公支出減少銷量大幅下降，行業景氣回升仍需等待。

動物保健：業績分化，市場苗仍是未來看點

受畜禽低迷影響，2014年動保行業總體凈利潤下降2.8%~8.7%，同時業績分化較為明顯，主要原因在於市場苗的銷售增長挺住了養殖業的低迷，這從金宇集團(600201,股吧)、天康生物(002100,股吧)中期業績增長，而其他動保企業業績下行中得到驗證。

2015重點關注大種植板塊

梳理2014年農林牧漁行業整體業績的主要目的在於尋找2015年可持續增長的行業和公司。我們認為，農業補貼加大、行業低息加杠桿、規模經營帶來的效率提升將共同作用導致大種植業盈利水平的趨勢性反轉。標的上，建議積極設定農發種業(600313,股吧)、北大荒、隆平高科(000998,股吧)。

化工行業：磷肥行業基本面持續好轉

類別：行業 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司

投資要點：

磷肥需求即將步入旺季

2015年出口淡旺季關稅取消，執行較低關稅稅率

全球磷肥新增產能有限，供給穩定

報告摘要：

春季需求及出口政策放寬將推動磷肥價格上漲。在2014年度關稅稅率下調，出口增長較為明顯的背景下，2015年春耕出現磷肥供應偏緊局面的概率較大。目前國內主要的廠家、貿易商、中小復合肥長庫存磷肥量較少，經銷商以及復合肥生產廠家有明顯的補庫存需求，也將是推動磷肥價格上漲的原因。我國磷肥出口的主要流向主要集中在印度、巴西、東南亞等地，這些國家的種植結構以及用肥季節和我們很相似，隨著出口政策的完全放開，我國磷肥行業將能面對全世界的季節性需求，有利於緩解國內目前產能過剩的矛盾。

全球磷肥產能增長有限，國內低濃度品種逐步退出市場。全球磷肥行業新增產能主要來自中東和非洲，增長有限。而國內磷肥行業集中度提高，隨著運輸成本上漲，低濃度磷肥市場萎縮或逐步退出競爭，變相實現去產能。

推薦磷肥全板塊的投資機會。磷肥板塊的上市公司包括云天化(600096,股吧)、新洋豐(000902,股吧)、湖北宜化(000422,股吧)、司爾特(002538,股吧)、六國化工(600470,股吧)和興發集團(600141,股吧)等。云天化彈性最大；湖北宜化pb最低；新洋豐最具安全邊際；興發集團磷礦受益；六國化工具有國資改革預期。

公用事業行業-電力體制改革深度系列報告之一：電改萬億市場有望一觸即發

類別：行業 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司

投資邏輯：

廣東電改走在全國前列，揭示新一輪電改將著重於輸配電價改革和擴大直購電交易規模。

由於用電量大、用電成本高，廣東省電改進程領先全國。自2003年率先實現廠網分離、2006年開展直購電交易后，2014年廣東省推行直購電深化改革，深圳市率先實施輸配電改。我們認為，廣東省的電改模式揭示了我國新一輪的電改的路徑。我們判斷擁有多元電網輸配端和供電能力過剩的地區或將是率先開展新一輪電改的試點地區。

內蒙古電力資源豐富，且擁有大型的發電、輸配電一體的地電企業，直購電量全國第一，最容易開展輸配電改和市場化交易。內蒙古煤炭、風能資源豐富，是我國主要外輸電力地區之一。受外輸電力頻道建設滯后的影響，內蒙古發電能力過剩。為消納過剩裝機，內蒙直購電規模居全國首位。除國網公司外，內蒙古擁有直屬自治區政府的大型省級地電企業“蒙西電網”。由於擁有非獨家壟斷的輸配端形態，且發電能力過剩，我們判斷內蒙古或將開展輸配電改、擴大經營性電價市場化的綜合電改。

云南省和東北三省供電能力過剩，或將擴大經營性電價市場化規模。云南省豐水期在直購電試點的基礎上，開展“富余電力消納”的競價交易。受外輸電力需求下降和自身水電裝機擴大的雙重壓力，云南水電棄電量不斷增長，直購電交易或將不斷擴大。東北三省的發電裝機規劃遠超過了新建特高壓頻道的輸電能力，通過經營性電價市場化可降低工業用電成本，消納過剩的發電能力。

四川、陜西和山西等擁有省級地電企業的省份更易開展輸配電價改革。獨立於國家電網及南方電網的地方電力公司，目前主要有蒙西電網、陜西地電、廣西水利電業、四川水電投資、山西國際電力和新疆建設兵團等6家，合計經營13個地級市電網和近400個縣級電網。其中蜀、陜、晉三地擁有大型的獨立省級地電企業，在各自省內擁有較大規模的發電、輸配電市場。多元的輸配端形態使得政府更易監控和核定輸配電力成本，為開展輸配電改提供基礎。

把握電改主題投資機會：針對‘新電改’強調三個確定的邏輯：1)發電端(上網電價)有望率先引入市場化機制。低價者受益，推薦水電和大火電，建議關注川投能源(600674,股吧)、國投電力(600886,股吧)和桂冠電力(600236,股吧)。2)售電側(售電價)或采取多元化方式引入競爭。6類企業或成為新的售電主體，我們的判斷是認為獨立配售電資源企業和發電企業由於已有銷售渠道和生產優勢，更利於涉入售電市場業務，充分競爭的話，其優勢將大於其他四類企業。推薦廣安愛眾(600979,股吧)、郴電國際(600969,股吧)和樂山電力(600644,股吧)。3)電改是電價改革，長期看有利於降低全社會用電成本，改善下游全產業鏈(原材料、制造等環節)盈利水平。

隨著電改政策出臺，全國5.5萬億度售電對應的萬億元級別市場即將開啟，建議關注具備電改先行條件的區域性電力平臺：內蒙古，可關注內蒙華電(600863,股吧)，區域電力龍頭，60萬千瓦及以上機組占比達77%，有望受益發、售電兩端改革。四川省：可關注區域性電網公司，廣安愛眾和樂山電力。云南省：可關注文山電力(600995,股吧)，山西省：建議關注通寶能源(600780,股吧)。

依次重點推薦：廣安愛眾、郴電國際、川投能源、樂山電力、文山電力，我們認為電改對於大部分公司是主題性機會，但對於上述公司則是趨勢性機會，值得中長期把握。

互聯網行業：互聯網營銷主題持續發酵，重點關注聯創節能(300343,股吧)跨界並購上海新合

類別：行業 研究機構：信達證券股份有限公司

重點關注聯創節能跨界並購上海新合。2015年3月2日聯創節能發布非公開增發預案，擬通過發行股份及現金收購互聯網營銷公司上海新合100%股權，整體交易對價為13.22億元。上海新合致力於為客戶提供優質完整的互聯網綜合營銷解決方案，具體服務包括媒介投放規則制定、創意與策劃、媒介采購與執行、廣告效果監測與優化等，是國內較早的互聯網整體營銷服務商。我們認為上海新合和騰信股份(300392,股吧)(300392.sz)在業務類型、營收和凈利潤規模等都極其相似，因此選取騰信股份作為估值參考。根據騰信股份2014年業績快報，公司2014年營業收入8.37億元，歸屬上市公司股東凈利潤達8776萬元；根據聯創節能收購預案預測2014年凈利潤將達9073萬元，2015-2017年承諾利潤將達1億、1.3億和1.5億元。因此我們認為上海新合應具有和騰信股份相似的市值，截止2015年3月6日騰信股份市值為82.87億元。保守估計聯創節能市值將達80億元(只考慮上海新合的廣告業務，沒有考慮上市公司原有化工業務的市值貢獻)，目前考慮發行股份后的股本總市值55.5億元，可以重點關注。

半年內解禁的非公開增發項目中，有7家當前為負收益。我們按照增發價和當前價計算了未來半年內(2015年3月至2015年8月)解禁的非公開增發項目認購至今的收益情況，這些項目主要是2014年(鎖定期為一年)或2012年(鎖定期為三年)完成的非公開增發。未來半年內將有137家已完成的非公開增發項目涉及到增發股份上市(具體名單及解禁時間見附錄)，其中7家按增發價認購至今為負收益，而其中5家有公司大股東參與。可以重點關注華策影視(300133,股吧)(300133.sz)、蘇寧云商(002024,股吧)(002024.sz).

2月非公開增發董事會預案新增43家。2月共有43家上市公司公布了非公開增發的董事會預案。其中，安控科技(300370,股吧)、掌趣科技(300315,股吧)等12家為資產臵換重組；運盛實業等5家為融資收購其他資產；啟源裝備(300140,股吧)、香江控股(600162,股吧)等3家為資產注入；恒順電氣(300208,股吧)、中環股份(002129,股吧)等19家為項目融資；凌鋼股份(600231,股吧)1家為補充流動資金，匯源通信(000586,股吧)1家為殼資源重組，物產中大(600704,股吧)1家為集團公司整體上市，青山紙業(600103,股吧)1家為引入戰略投資者。

證監會新批準34家。2月證監會批準非公開增發項目34家，這些項目將在6個月或12個月之內完成增發。其中，茂碩電源(002660,股吧)、歐比特(300053,股吧)等9家為資產臵換，菲達環保(600526,股吧)1家為融資收購其他資產，光線傳媒(300251,股吧)、拓日新能(002218,股吧)藥等13家為項目融資，惠博普(002554,股吧)、銀河投資(000806,股吧)等5家為補充流動資金，賢成礦業(600381,股吧)等3家為殼資源重組，興森科技(002436,股吧)等3家為引入戰略投資者。從增發價(或增發底價)與當前股價的對比來看，截至月末收盤為止， 29家公司的收盤價均高於增發價。

本月非公開增發中的部分重大事項。我們從本月非公開增發預案中總結了對上市公司業務基本面影響較大的並購重組及借殼等事項，並從公司預案公告中摘錄出核心資訊，包括：運盛實業(600767.sh)：擬收購醫療資訊化服務麥迪克斯100% 股權；春暉股份(000976,股吧)(000976.sz)：擬收購香港通達100%股權；格林美(002340,股吧)(002340.sz)：擬用於收購凱力克49%股權、德威格林美49%股權和浙江德威65%股權；匯源通信(000586.sz)：擬重大資產出售及購買峰業科環100%股權；啟源裝備(300140.sz)：擬收購六和天融100%股權；中原環保(000544,股吧)(000544.sz)：擬通過發行股份購買凈化公司持有的污水處理項目；掌趣科技(300315.sz)：擬收購晶合思動100%股權、天馬時空80%股權和上游資訊30%股權。

工業4.0系列報告之五：政府工作報告提“中國制造2025”，建議強烈關注中國版工業4.0投資機會

類別：行業 研究機構：興業證券(601377,股吧)股份有限公司

投資要點

事件：

在2015年政府工作報告中，李克強總理關於“中國制造2025”和“工業互聯網”提到：

推動產業結構邁向中高階。制造業是我們的優勢產業。要實施“中國制造2025”，堅持創新驅動、智慧轉型、強化基礎、綠色發展，加快從制造大國轉向制造強國。采取財政貼息、加速折舊等措施，推動傳統產業技術改造。堅持有保有壓，化解過剩產能，支援企業兼並重組，在市場競爭中優勝劣汰。促進工業化和資訊化深度融合，開發利用網絡化、數字化、智慧化等技術，著力在一些關鍵領域搶占先機、取得突破。

新興產業和新興業態是競爭高地。要實施高階裝備、資訊網絡、整合電路、新能源、新材料、生物醫藥、航空發動機、燃氣輪機等重大項目，把一批新興產業培育成主導產業。制定“互聯網+”行動計劃，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展，引導互聯網企業拓展國際市場。國家已設立400億元新興產業創業投資引導基金，要整合籌措更多資金，為產業創新加油助力。

點評：l《中國制造業發展綱要(2015-2025)》或將在年內出臺，綱要戰略規劃中國兩化融合，將加快推進中國“工業4.0”發展。

《中國制造2025》規劃是由國務院立項、工程院牽頭、工信部配合的大的發展性綱要，規劃將借鑒德國版工業4.0計劃，主要是結合中國制造業兩化融合、工業互聯網、工業4.0等趨勢，從技術、產業、產品、管理、制造服務化、核心軟硬體等領域做長期的戰略規劃。我們一直強調，中國的兩化融合(工業化和資訊化，即中國的工業4.0)是頂層設計，從總理到工信部都在力推，2015年相關指導意見將出臺，行業加速發展。此前，在2014年12月22日召開的全國工業和資訊化工作會上，工業和資訊化部部長苗圩已經作了題為“推進兩化深度融合促進結構優化升級實現新常態下工業通信業平穩健康發展”的工作報告，針對2015年重點工作任務，苗圩部長指出要“以智慧制造為主攻方向，大力推動兩化深度融合”。而《中國制造2025》的出臺將進一步加快推進中國工業4.0的發展！l發達國家紛紛推出新政振興制造業，中國制造升級刻不容緩。

金融危機之后，發達國家紛紛提出振興制造業的國家戰略和計劃，德國拋出了“工業4.0”；美國制定了“再工業化”、“制造業復興”、“先進制造業伙伴計劃”；韓國提出“新增動力戰略”；日本開始實施“再興戰略”。這些戰略措施中包含的政策具有的共性有：對前沿技術研發的支援、對新興產業的補貼和扶持、對中小企業的扶持和對新產品市場的培育等等。眾多發達國家希望通過技術升級和產業政策調整重新獲取其在制造業上的競爭優勢，提升毛附加值中制造業所占的份額，由此可見，即便是發達國家也開始重視制造業，力圖實現制造業結構調整、轉型和升級。在這種背景下，中國面臨高階制造業向發達國家回流、低階制造業向低成本國家轉移的壓力，中國制造業的升級迫在眉睫，《中國制造2025》規劃的制定與推出刻不容緩。

l投資規則。

1、工業4.0是未來幾年先進制造業中非常重要的一條投資主線。

2、目前國內已有相關上市公司開始打造工業4.0的整體或部分架構，如新松機器人、廣日股份(600894,股吧)等。

3、推動工業4.0發展的總包整合商將最先受益。國內工業4.0的發展首先需要幾個大的總包商率先推動，而同時懂得工業語言和資訊技術的企業將最有可能扮演這個角色。從全球范圍來看，推動工業4.0(或類工業4.0)發展最快的企業包括sap、西門子和ge；對標到國內，我們認為，目前較難判斷是軟件企業向下涉足硬體，還是硬體企業向上整合軟件，哪條總包路徑更適合中國國情，但國內的現實情況是硬體企業向上整合軟件的步伐走得更快，如新松機器人和匯川技術(300124,股吧)。

4、總包整合商發展起來后會帶動配套企業發展。工業4.0涉及六大領域，自下而上分別為傳感器、自動化設備、工控設備、以太網(含通信設備)、軟件類(erp、crm、mes)和云服務(如下圖所示)，相關企業如涉及工業以太網的東土科技(300353,股吧)，傳感器的華工科技(000988,股吧)都值得投資者重點關注。

5、資本市場在過去的幾年只關注了工業自動化，我們想說的是兩化融合(即中國版的工業4.0)是未來十年工業發展的大趨勢。本篇報告是我們工業4.0系列報告的第五篇，敬請關注我們的前四篇報告《ia？no！cps！》、《擁抱工業超體時代》、《工業4.0系列報告之三：頂層設計，工業互聯網勢不可擋》和《工業4.0系列報告之四：工信部2015年將出臺互聯網與工業融合創新指導意見》。對應到a股標的，我們首推工業自動化行業、傳感器行業、軟件行業和工業以太網行業相關標的。重點推薦公司包括總包商：機器人、匯川技術、廣日股份，配套商：東土科技、華工科技、京山輕機(000821,股吧)、和利時自動化。

l風險提示。

工業4.0推廣進程低於預期；政策落實低於預期，市場競爭加劇超預期。

通信行業-《政府工作報告》點評系列之十三：通信建設助力資訊消費，推動“互聯網+”和走出去

類別：行業 研究機構：華融證券股份有限公司

事件：

2015年3月5日上午，李克強總理代表國務院做了政府工作報告，報告回顧2014年工作成績的同時，也對2015年的發展方向進行部署，我們對有關通信行業的報告內容做出點評。

加快通信基礎設施建設助力壯大資訊消費

報告指出：確保完成“十二五”規劃重點建設任務，啟動實施一批新的重大工程項目。主要是：棚戶區和危房改造、城市地下管網等民生項目，中西部鐵路和公路、內河航道等重大交通項目，水利、高標準農田等農業項目，資訊、電力、油氣等重大網絡項目；全面推進“三網”融合，加快建設光纖網絡，大幅提升寬帶網絡速率，發展物流快遞，把以互聯網為載體、線上線下互動的新興消費搞得紅紅火火。

我們認為，通信不僅是通過投資拉動行業景氣，更重要的還在於它是資訊消費的基礎設施保障。4g和寬帶的普及和發展，將大幅提升用戶的體驗感知和應用創新。“寬帶中國”2015專項行動目標已經明確，新增光纖到戶覆蓋家庭8000萬戶，推動一批城市率先成為“全光網城市”。同時fdd的牌照已經正式發放，我國通信業全面進入4g時代。隨著市場競爭的壓力，我們預計今年將增加資訊網絡基礎設施的建設投資，推動相關公司的持續景氣。

大力調整產業結構著力培養新的增長點

報告指出：新興產業和新興業態是競爭高地。要實施高階裝備、資訊網絡、整合電路、新能源、新材料、生物醫藥、航空發動機、燃氣輪機等重大項目，把一批新興產業培育成主導產業。制定“互聯網+”行動計劃，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展，引導互聯網企業拓展國際市場。國家已設立400億元新興產業創業投資引導基金，要整合籌措更多資金，為產業創新加油助力。

我們認為，不僅是傳統行業處面臨著調整，通信行業也正直面著變革。在ott沖擊下，運營商紛紛探索從語音業務向流量經營的轉型。虛擬運營商在產業政策大力推動下，搭建起互聯網與傳統行業融合的橋梁。云計算開始進入務實發展的新階段，電信行業中海量數據的商業價值將逐步被挖掘。“萬物互聯”的物聯網方興未艾，工業化與資訊化相結合，工業互聯網將開始帶動工業制造的智慧化。同時我們認為移動互聯網還將進一步通過創新應用，逐步改變我們的生活。有核心競爭力的創新型公司將脫穎而出，高速發展。

揚帆出海開拓國際市場

報告指出：加快實施走出去戰略。鼓勵企業參與境外基礎設施建設和產能合作，推動鐵路、電力、通信、工程機械以及汽車、飛機、電子等中國裝備走向世界，促進冶金、建材等產業對外投資。實行以備案制為主的對外投資管理方式。擴大出口信用保險規模，對大型成套設備出口融資應保盡保。

我們認為：“一帶一路”是國家崛起的大戰略，通信行業是其中重要的領域。經過多年的積累，通信產業已經產生出一批具備國際競爭力的優秀企業。政府報告中部署2015年加快實施走出去戰略，推動一系列企業如通信等，積極的參與境外基礎設施建設，並大型設備融資提供信用保險的鼎力支援。我們認為，這將有助於一批優秀企業在國家支援下進軍國際市場，逐步擴大市場規模，參與國際標準的制定，提升中國的國際影響力。如果僅在局限於中國區，很難擺脫通信投資的周期性的影響。通過國際化版面，由於各國的通信建設有先有后，通信企業可望保持業務的持續增長。華為中興已經在國際市場開始崛起，我們期待更多的企業揚帆出航，開拓海外市場。

投資建議

總理的政府工作報告堅定了我們對通信行業的景氣信心。寬帶基礎設施建設，創新業務增長點的培養以及國際市場的走出去戰略，不僅對上市公司當期業績利好，同時也指引了未來發展方向。我們建議關注：(1)經營發展穩健，把握行業趨勢的寬帶運營商。(2具備核心技術和國際競爭力的的設備公司。(3)當期業績可期，創新轉型的企業。