小摩：新興市場湧現資金回流潮 但風險爆點在委內瑞拉

摩根大通新興市場研究全球主管 Luis Oganes 認為，儘管受到資金「分割線」的限制及部分國家的政治因素干擾，但目前新興市場已出現連續 11 周的資金淨流入，而委內瑞拉則是新興市場中資金風險最大的地區。        

新興市場受限「分割線」

Oganes 接受《華爾街見聞》專訪時指出，發達市場和新興市場有明顯的「分割線」，由於資金部位分配的問題，很多資金被要求投向發達市場，導致投資者無法配置高成長新興市場國家的資產。

比方說，南韓的 GDP 成長率雖然高於一些發達市場國家，但它仍被劃分為新興市場類別，這樣的「分割線」，恐怕要到 15-20 年後才會消失。

最危險的地方是委內瑞拉

今年委內瑞拉的經濟預計萎縮 11%，明年預計萎縮 3.5%，目前正遭遇主權信用風險，加上國有石油公司 PDVSA 的債券更面臨嚴重違約，由於石油占委國 95% 的出口，PDVSA 在全球市場發債，一旦違約隨時會在美國及歐洲惹上官司；而還債恐。

Oganes 說，所幸，整個新興市場只有委內瑞拉處境危險，此前表現不佳的俄羅斯和巴西經濟已經走出了陰霾。

新興市場國家的主權債券

今年第一季度新興市場國家發售了創紀錄的主權債券，同比增長 48%，Oganes 認為，截至現在流入新興市場的 750 億美元資金中，410 億美元流入固定收益市場，340 億美元流入了股市。從固定收益市場來看，今年還未過半，資金流入水平已接近 2016 年的 420 億美元。

Oganes 樂觀認為，新興國家主權債和公司債發行者還有足夠時間來發行他們的債券。