【安聯投信】政策有利新藥發展 併購消息較為平淡 安聯生技觀測指數維持7分晴天區

美國腫瘤醫學年會（ASCO）甫結束，儘管無特殊亮點，但生技指數近一周仍出現反彈。根據彭博資訊統計至 6 月 7 日，NBI 生技指數六月以來上漲 2.54%，今年以來累積漲幅維持在一成。然而，目前資金流向不穩、併購消息平淡，安聯 6 月《生技觀測指數》維持在 7 分晴天區，基本面持續維持正向看法。

安聯《生技觀測指數》自 2013 年 8 月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高 10 分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。今年 5 月受到短線資金流向不穩影響技術面表現，使得指數如同上個月維持在 7 分，然對基本面正向看法不變。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，美股走勢仍強，加上就技術面來看，指數在年線有支撐，站回月季線之上，使得六月以來 NBI 生技指數出現反彈；儘管本次 ASCO 並無亮點，不過接下來還有 6/22~6/25 第 22 屆歐洲血液學協會年會（EHA），以及 6 月下旬 FDA 將公布多款藥物的上市審核結果，若有利多消息傳出，可望讓生技股擺脫沉悶走勢而轉強。

許志偉表示，從新藥核准進度來看，美國食品藥物管理局 (FDA) 年初以來審過 21 顆新藥高於均值，預期今年新藥審核通過件數可望超過 29 件。而就整體評估，他表示，美國新政府傾向減少規管、讓新藥審核更具效率，未來若美國總統川普的稅改政策細節更明確，應有利於市場投資情緒。

而對於美國新 FDA 局長於 Scott Gottlieb 5 月 25 日在國會聽證會提出抑制藥價方法，包括定期公布專利已到期但 FDA 尚未收到任何學名藥申請的藥物、簡化複合型藥劑的學名藥上市程序等。許志偉表示，藥價議題已存在多時，利空已逐漸為市場消化，且 FDA 無法直接控管藥價，川普政府仍是傾向減少規管、加強市場競爭，讓新藥審核流程更具效率，以平抑藥價，仍有利於研發新藥公司。

在企業併購部分，許志偉指出，第二季 M&A 消息較為平淡，市場仍在等待稅改政策細節；不過大型生技製藥公司現金充裕、併購意願強，未來動能仍值得期待。

而從價值面來看，許志偉表示，目前大型生技股預估本益比 11.8 倍，約在長期均值負一個標準差，未來仍具成長性，可望有補漲空間，相對美國其他類股更具投資價值，建議投資人可持續定期定額或分批投資，參與機會。

1. 新藥通過以 2000 年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。
2. 企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。
3. 本益比以占指數權重最高 4 檔大型生技股 Amgen、Biogen、Gilead、Celgene 為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來 4 季獲利本益比；長期平均計算期間為 2005/8~2017/4。

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