新興市場動能回升 科技創新產業將領風騷

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，依據美銀美林證券五月份的全球基金經理人調查報告顯示，相較於債券市場崩跌、貿易戰爭亦或美國稅制改革遞延等利空，有 31% 的基金經理人將中國金融去槓桿的監管活動視為當前最大的尾端風險，比重最高。即便如此，經理人仍多認為此僅為茶壺內的風暴，應不至於外溢至新興市場其他區域，使得經理人對於新興股市的淨加碼程度仍維持於 41% 的高檔水準。

羅尤美表示，今年以來，新興市場最初吸引投資人的很多因素再次發揮作用，包括較高的經濟成長動能、穩健的消費趨勢，以及強勁的獲利成長。即使是仍處於調整及再平衡階段的地區，其相關經濟狀況也在顯著改善而且愈來愈穩健，例如低債務、商品市場止穩、貨幣波動變小以及消費者信心提升等等。

羅尤美表示，新興市場公司的整體格局已發生重大轉變，從過去常見的傳統業務模式，即傾向於基礎設施、通訊、傳統銀行或商品業務等，轉為新一代創新型公司，專注於科技及附加價值較高的商品及服務。除了依然受惠於網路交易增加的網路公司，以下領域更具有潛在且可觀的長期投資機會，包含購物、博奕與其他服務，為智慧型手機提供應用處理器與記憶體晶片、為數據中心和人工智能應用提供圖形處理器，及為自動駕駛汽車和物聯網相關設備提供連接的半導體等硬體公司。

羅尤美表示，新興市場最近的基本面改善應有助於新興市場股票繼續走強，這些市場的評價面也比成熟市場更具吸引力。從評價面來看，截至四月底，MSCI 新興市場指數的未來 12 個月預估本益比為 12.2 倍，相較之下 MSCI 世界指數為 16.56 倍 (彭博資訊，05/24)，明顯遭到折價，而且目前全球股票型基金相對 MSCI 全球股市指數減碼新興股市逾 3.5%(瑞信，4/7)，減碼幅度來到十年來最大，假若新興市場股市有持續回升的表現，基金經理人也有大幅回補壓力。

整體而言，羅尤美表示，看好新興市場的投資前景有所提升，但也仍持續關注潛在的波動及警惕未來風險，包含中國加強金融監管的後續效應、美國升息與縮減資產負債表的緊縮風險、美國新政府政策不明朗，以及潛在的貨幣波動。