貴州茅台股價要到600元？但斌高呼愿賭1億

每經記者楊建 每經編輯謝欣

當下 A 股市場個股不斷下跌，而貴州茅台的股價一再 “強勢”，5 月 23 日，貴州茅台收盤 454.2 元，再創歷史新高。而一場關於茅台股價的爭論也已開始，深圳東方港灣董事長但斌豪情萬丈地表示，你等一千年一萬年，也看不到茅台崩盤的時刻。他還說 “到 2018 年底，貴州茅台 600 元收市，一點不驚訝”。而針對邑品投資董事長楊劍鑫公開看空茅台，上海砥俊資產梁瑞安指出：“貴州茅台 2018 年底如果不到 600 元 / 股，你就捐出 50 萬給慈善機構。” 但斌隨即跟上接棒稱：“我愿賭 1000 萬，1 億也行！”。

股價創新高引出大佬對賭

5 月 23 日貴州茅台收盤 454.2 元，股價再創歷史新高，市值已超過 5722 億元，茅台的 “強勢” 成為資本市場的熱點話題。

而一場關於茅台的爭論已經開始，私募大佬但斌近日豪情萬丈地表示，你等一千年一萬年，也看不到茅台崩盤的時刻。他還說，“到 2018 年底，貴州茅台 600 元收市，一點不驚訝”。而邑品投資董事長楊劍鑫則在微博上公開發布看空茅台的觀點，卻因此引出了上海砥俊資產總經理梁瑞安和他對賭：“貴州茅台 2018 年底如果不到 600 元 / 股，你就捐出 50 萬給慈善機構。” 但斌隨即接棒稱也要參與：“我愿賭 1000 萬，1 億也行！”。

2018 年底，貴州茅台會到 600 元嗎？每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，堅守價值投資的但斌認為，貴州茅台的股票沒有泡沫，假如茅台酒此刻停止生產，其庫存酒價值按照目前零售價每瓶 1299 元來算，已達近 4562 億元。此前但斌還曾表示，貴州茅台按 2018 年預估業績 25 倍市盈率，年底股價應在 500 元以上，不排除 600 元以上概率；在沒有大的經濟危機的前提下，茅台給 30 倍估值是非常正常的。這還沒考慮提價等因素，所以到 2018 年底，貴州茅台收於 600 元一點也不驚訝。而梁瑞安也在微博上貼出其收益曲線圖，並表示 “挺看好茅台，未來三五年就靠它了”。

誰是持股茅台的贏家？

從年初至今，貴州茅台的漲幅已達到 32%，總市值從 4200 億元增長到目前的 5722 億元。不到半年，逾千億市值增長的茅台盛宴究竟誰是背後的贏家？

據貴州茅台一季報顯示，代表海外資本的滬股通賬戶和 QFII 機構佔據其前 10 大流通股東的 4 席，持有近 1 億股。來自港交所的數據顯示，5 月 19 日貴州茅台大漲 2.63%，同期滬股通資金買入貴州茅台 1.036 億元，賣出 0.83 億元，淨增持 2000 萬元；5 月 16 日貴州茅台大漲 2.52%，滬股通資金當日買入茅台 4.04 億元，賣出 0.31 億元，淨增持 3.72 億元；

據貴州茅台一季報顯示，場內規模巨大的公募基金和券商資管賬戶，則沒有躋身茅台前十大股東，其中公募基金在今年一季度合計持有貴州茅台 2305 萬股，相比年初的 2201 萬股，僅僅增持了 100 萬股；而證金公司和中央匯金公司合計兩席持股逾 3600 萬股，證金公司還整體減持了茅台的股份。此外長線的社保一零一組合持股 512 萬股，泰康人壽的分紅險賬戶佔一席，持股 505 萬股，也有小幅減持。

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有不願具名的私募人士告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），從長期來看，隨著人均收入持續提升，白酒需求向上升級，收入增長與高端消費品消費量的關係是倍增關係。商務消費在異軍突起，城鎮居民對名酒的平均購買力提升了 108%。相較於過去，民間消費才是最真實的消費增長，未來白酒行業價差不大的話，品牌影響力將是決定消費者購買的決定性因素。

股價何時見頂兩大拐點可參考

實際上但斌的言論並未得到大多數投資者的認同，在周一新浪財經的一項關於 “但斌賭 1 億，力挺茅台” 的調查顯示，高達 81.7% 的投資者並不看好茅台後市的股價。對此溫莎資本首席策略分析師李犖告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），個人覺得目前貴州茅台在這個位置上這樣上漲，有加速趕頂的跡象。茅台高於 400 元就幾乎不會再看了，因為參與的意義不大。

西藏琳瑯投資的王琳表示，目前從成長性來看，已經解釋不了這些 “龍抬頭” 個股的漲幅了，如果從分紅派息的角度來看，茅台分紅方案為每 10 股派發現金紅利 67.87 元，相對於股價，股息率低於一年期銀行存款的利率。而目前這樣強勢背後的核心邏輯則可能是出於 “避險考慮”，目前個股選擇較為困難，而對於市場下跌，公募基金有配置的要求，所以更願意選擇有業績支撐的龍頭配置。此外從目前的 “漂亮 50” 標的漲勢來看，都有外資介入，外資首選標的是流動性大的價值龍頭股。

而北京雷地投資張曉鵬則對每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示，2014 年以來，茅台持續走出大牛行情，背後的邏輯有三點，一是白酒需求穩定，行業長期良好發展，龍頭茅台更屬稀缺產品，不可複制；二是茅台股息率高，存款不如買茅台股票；三是由於股災以來，整體行情低迷，機構抱團避險，造就了 “漂亮 50” 行情。

關於貴州茅台股價何時見頂的問題，張曉鵬認為，具體價格相對比較難預測，但斌打賭到 600 元也不是沒有可能，但趨勢上有兩個拐點可以參考。一是當茅台股息率低於存款利率，勢必有大批資金撤退，將引發預期下調；二是題材股重回價值區間，各路資金將逐步向中小創轉移，“漂亮 50” 行情將難以為繼，茅台也將大概率中期見頂。