做空波動率策略大賺4000% 爭搶上車的投資者恐怕下車不易

市場最賺錢的一項做空交易一直是大禮不斷。確切說，自 2009 年美股牛市開啟以來，這種交易創出了大漲逾 4000% 的驚人走勢。這就像一列滿載豐厚獲利的列車，吸引著投資者前赴後繼。

不過，做空波動率這個交易已是人滿為患，等到人人都想離場的時候，場面注定不會好看。

詳情如下：

曲線向上傾斜展現了升水結構，這種期限結構可以解釋做空波動率的部分魅力所在。這意味著多頭的展期收益為負。舉例而言，做多 8 月波動率指數期貨的投資者未來就面臨著虧損，因為假設波動率水平不變，那麼該合約到期時要下跌 4 個基點方能達到波動率指數的即期水平。這種情況是做空波動率策略備受歡迎的原因之一。

事實上，S&P 500 VIX Short-Term Futures Inverse Daily Index 已經上漲到 2009 年 3 月水平的 40 倍，年化回報率約為 60%。該指數衡量做空 1 個月期波動率指數期貨的收益情況。