【大行報告】交銀國際：維持招商銀行(03968-HK)“長線買入”評級 目?價24.04港元

交銀國際發布報告稱，1季度，招商銀行(03968-HK)集團實現歸屬于母公司股東的淨利潤199.77億元，同比增長8.87%，增速在可比同業較為突出，其中撥備計提下降對增長貢獻最大。

資?負債較年初略有增加，增長結構穩健。1季度息差環比上升0.04個百分點。主要得益于穩健的資?負債結構和1季度資?負債增長最大動力來自貸款和存款。

不良餘額比上年末減少1.0%，為2012年以來首次環比下降;不良率1.76%，比上年末下降0.11個百分點。不良淨生成率估計不足0.1%，同比環比均大幅下降。1季度集團實現淨手續費及傭金收入186.40億元，同比降幅5.97%，在營業淨收入中的占比為32.66%，同比下降1.41個百分點，其中受托理財收入對手續費傭金收入下降影響較大。零售貸款儲蓄存款占比有所下降。招行資?質量風險暴露較為充分，資?負債結構穩健，整體上受金融監管趨緊的影響小于可比銀行平均水平。

交銀國際略下調招商銀行(03968-HK)17-18年預測2.2%/2.7%，預計17-18年盈利增長分?9.1%/8.2%，目前17年PE和PB分?為6.79和1.02倍，維持“長線買入”評級和24.04港?的目?價。

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