貨幣供應充足 貨幣政策放松效果有待觀察

10月M2同比增長13.5% 新增人民幣貸款5136億元

10月社會融資規模增量4767億元 同比少1770億

李建軍 中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄作家

對10月金融數據的簡評：

1. 貨幣供應充足，確保金融市場的總體穩定。M2增長13.5，是今年的新高。說明貨幣政策的效果已經有所體現，資金供給是充足的。從金融市場的資金利率看，已經在2%以下，就是很好的例證。當然，要看到，去年的基數較低，也是一個原因。因此對貨幣政策放松的效果，還要觀察。這從總體的社會融資規模增量下降上已經能夠看到政策效果有限的問題。

2. 企業的人民幣貸款長期項目盡管比9月下滑，但是也是近幾個月來的較高水平，說明一方面企業的長期投資仍在有序進行，長期預期沒有發生變化，另一方面也說明，投資亮點不足，轉型和調整的壓力還在。短期增長同步放緩，實際上和長期是匹配的，同時也說明短期投資欲望不足。不過，不能確定的是，是否企業的資金壓力在緩解。因為票據融資當月大幅增加，這樣看的話，短期貸款和票據融資總額並不低，表明企業資金周轉的需求並沒有明顯減少。需要關注。當然，居民長期貸款增加和金九銀十的房地產支出應存在很大的關係。

3.社會融資總規模減少，說明貨幣政策效果並沒有完全體現，特別是對實體經濟的貸款增加有限，表外融資、企業債券增少減多，說明融資需求不足。結合貨幣供應量和資金的情況看，目前的問題很可能是，需求端企業的需求不足，供給端銀行和其他資金主體的風險偏好在趨於謹慎，放貸意愿不強。

4.在經濟活力優先的前提下，短期刺激盡管仍顯必要，但是轉型期間的借貸能力和欲望實際上顯示出一定的疲態，說明這個過程還要持續一段時間，也說明經濟的底部已經正在接近。因為這並不是10月的獨有現象。現在的首要工作，應該還是繼續推進各項改革，利用供給端的改革紅利的釋放，提升總體的效率和技術進步，為經濟長久持續的發展做好扎實的工作。

5.從金融角度說，盡管各項改革已經穩步推進，但是改革畢竟才剛剛落地，仍有很多工作要做。未來也要加強從普惠金融的角度，豐富金融業態，對小微企業普及金融知識，提升中小企業借貸的意愿，激發企業活力和支援創新，促進經濟轉型升級。

(作者系昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理)

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