10月金融數據大跌 人民幣匯率或進一步貶值

10月M2同比增長13.5% 新增人民幣貸款5136億元

10月社會融資規模增量4767億元 同比少1770億

劉東亮?中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

10月社會融資規模為4767億元，新增貸款5136億元，大幅減少並雙雙創下去年7月份以來新低，除貸款外的社會融資規模出現負增長。

居民戶中長期貸款報1998億元，為今年4月份以來最差，顯示地產銷售回暖的后勁不足，企業戶中長期貸款報1519億元，不足9月數據的一半，顯示在缺乏專項金融債支援的情況下，無法撬動銀行配套資金，企業投資擴張的意愿低迷；未貼現承兌匯票大幅負增長3694億元，創去年7月以來新低，一方面表明由於實體經濟活動萎縮，企業本身對票據的實際需求在下降，另一方面也可能與10月利率大幅下降導致企業集中貼現有關。

M2增速13.2%，已經連續數月好於市場預期，在過往，M2提速后往往帶來實體經濟數據的好轉，但顯然目前這一關係已經打破，M2提速后實體經濟在繼續下滑。

社融與信貸數據再現斷崖式下跌，不禁讓我們聯想到去年7月份，同樣是金融數據的意外大跌，隨后經濟下行壓力加速浮現，最終引發央行於4季度放松貨幣政策，本次金融數據的大跌，盡管有年末臨近的時點因素，但更多的還是反映了實體經濟羸弱有效需求不足，以及面臨壞賬壓力下銀行對風控標準提高所帶來的雙殺局面。

我們認為，這次金融數據可以為近期貨幣政策是否要踩剎車的爭論畫上句號，盡管雙降的邊際效用在下降，但未來貨幣政策繼續放松的迫切性並沒有降低，在增量融資難以提振的情況下，至少可以減輕存量債務的成本。債券市場的調整壓力將因此減輕，債牛趨勢保持不變，擇機入場仍值得考慮，人民幣匯率的貶值預期可能進一步抬升，市場與維穩的博弈仍將繼續。

(作者系招商銀行總行同業金融總部高級分析師，內容僅代表作者個人觀點，與所在機構無關。)

特別聲明:文章只反映作者本人觀點，中國金融資訊網采用此文僅在於向讀者提供更多資訊，並不代表贊同其立場。轉載和引用此文時務必保留此電頭，注明“來源於:中國金融資訊網”並請署上作者姓名。