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基金

國際不確定因素增 投資級債受惠

鉅亨台北資料中心 2017-04-20 09:11

中東與朝鮮半島緊張情勢未解除,法國總統大選首輪投票預定於 23 日登場,英國首相突然宣布提前在 6 月 8 日舉行國會大選,並立刻於 19 日獲下議院高票通過,增添國際間不確定因素。

統一新興市場企業債券基金經理人余文鈞表示,近期金融市場情緒轉為風險趨避,投資等級債券的表現優於高收益債;產業方面,以受惠中東緊張情勢升溫及川普打壓美元因素加乘的能源業關表現較佳。第二季國際動盪因子多,高成長區域、高信用評級企業債券將是債市中相對受惠標的。

余文鈞表示,分析當前國際重要情勢,美國財政部發佈川普就任後的首份匯率報告中表示,沒有主要貿易夥伴正在操縱其貨幣以獲取不公平的貿易優勢,並將中國、韓國、日本、臺灣、德國和瑞士保留在監測名單上,先前市場所擔憂的全球貿易大戰風險,可望就此逐步消退。

惟川普先前主張的減稅、吸引企業與資金返回美國,進而創造更多就業機會等政策,受市場質疑的聲浪正在逐漸升高。主要原因為川普政府原預計自健保改革削減約 1 兆美元支出,做為減稅改革財源,但在健保改革遇阻後,今年要在財源不足的情況下,通過減稅以提振投資與經濟成長的難度,明顯增加。

余文鈞指出,美國企業多將盈餘留置海外,不願匯回美國投資的原因之一,與稅率過高有關,倘若稅改時間延後,今年美國 GDP 增速可能難以超越 2%,加上川普上台後,市場已預先反應稅改、增加基建支出等題材,令風險資產評價偏高,故短期內市場恐難期待全面上漲情況再次出現,惟今年市場題材性不斷,個別表現空間仍然存在,且因投資者面對北韓和敘利亞等全球地緣政治風險而尋求避險,成長性高的新興市場高信用評級企業債仍有其吸引力。

新興市場個別國家可留意具降息空間者,例如巴西央行上週再度降息,利率創近兩年來最低且是近 7 年多來最大降幅,巴西央行表示,本次大幅降息的主要理由為,該國通膨已自去年年初高點的 10% 降至 3 月的 4.57%。預期在商品價格漲幅減緩的情況下,該國通膨及指標利率仍有進一步下探空間,有利企業未來營運。

另外,中國人行持續透過公開市場逆回購、SLF、MLF 等工具,抬高貨幣市場利率,使得部份企業現階段在境內的發債成本還高於貸款成本,造成中國企業境內第一季度債券發行銳減,反而是在境外發行的中國企業債券爆天量,供需熱絡,對於中資美元債後勢表現仍可樂觀期待。

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