山東民企連環爆 扯出2000億壞帳 殃及內銀

繼輝山乳業 (6863-HK) 爆發危機之後，山東民企連環爆煲，牽扯高達近 2000 億元 (人民幣，下同) 壞帳，恐拖累內銀整體資產質素。輝山所在的遼寧省，去年 GDP 大跌 23%，隨着民企爆煲擴散，山東及環渤海狀况令人擔憂。

輝山債務危機令大陸銀行幾乎全線「踩地雷」。近期山東民企天信集團、齊星集團連環爆煲，36 家金融機構約 233 億元貸款受累；宏橋 (1378-HK) 和魏橋 (2698-HK) 遭做空機構狙擊，雙雙停牌，大股東更稱事件危及當地 2000 億元貸款。

山東與河北同屬環渤海地區，被視為中國經濟富庶地區，大型內銀在當地的收入佔整體高達 2 成。儘管國有大行資產質素在 2016 年好轉，環渤海地區卻明顯惡化，收入減少的同時，壞帳大舉增加。

建行 (0939-HK) 去年壞帳率改善 0.06 個百分點，環渤海地區卻按年激增 0.23 個百分點至 1.5%。不良貸款餘額方面，建行按年增 7.6%，環渤海地區則大增 27%，其中已逾期貸款更大增 55% 至 195.6 億元。

農行 (1288-HK) 和工行 (1398-HK) 環渤海地區營業收入按年分別跌 10% 和 6%，該地區佔整體收入比重分別按年跌 0.3 個百分點至 19.1%，以及跌 0.4 個百分點至 19.2%。農行環渤海地區的不良貸款率惡化 0.32 個百分點至 3.05%，幾乎比全國商業銀行的平均水平 1.74% 高出 1 倍。工行環渤海不良貸款率按年升 0.39 個百分點至 1.91%，遠高於集團 1.62% 的壞帳水平。

中行 (3988-HK) 和交行 (3328-HK) 因將山東列入華東地區，無法比較。招行 (3968-HK) 環渤海地區不良貸款率由 2015 年的 1.16% 激增至 1.61%，不良貸款額則大增 5 成，環渤海收入比重減 2 個百分點至 10.8%，稅前利潤則由 111.6 億元跌至 59.6 億元。

當地企業將民企集中爆煲歸因於「過去錢太多，一直投資不同項目和不停擴張」，一旦銀根收緊，問題便爆發。截至上周三 (12 日)，人行已連續 13 天暫停逆回購。

香港《明報》引述普華永道中國銀行業主管合伙人梁國威表示，現在收緊銀根，加上銀監會「去層疊」(清算中間業務及減低交叉風險)，預計更多問題會在今年曝光。

現在理財產品的銷售和包裝都有嚴格限制，銀行面臨的風險將釋放出來。梁國威表示，內銀資產質量無明顯好轉，資產減值損失仍在按年增加，只是通過核銷、打包轉出去。「譬如 2015 年底有不良資產 100 元，2016 年新增 200 元，但處置了 250 元，壞帳就只剩下 50 元了，資產質素改善了嗎？看起來好看而已。」

華泰證券金融業首席分析師陳姝瑾表示，山東此次爆發信貸危機，是民企互保，信用環境差累積的結果。從 2013 年開始，山東很多小型民企倒閉，當時主要涉及社會融資，不牽涉銀行體系，這次大企業集中倒閉，銀行承受風險不小。

她認為，整體銀行業的資產質素今年是否改善，要看珠三角、長三角改善的速度快，還是東北、環渤海惡化的速度快，環渤海地區過剩產能集中，面臨很大挑戰。

彭博經濟學家陳世淵則表示，輝山所在的東北地區，經濟一直薄弱，至今沒有解決，現在一波一波擴展到山東，大型企業連環出問題，反映實體經濟沒有好轉，經濟增長不健康。

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