【港股解碼】匯源狀況頻出：業績扭虧遭質疑，高管動蕩引發離職潮！

在快消行業整體下行的勢頭下，近日匯源交出了一份扭虧?盈的成績單。然而，面對同樣一份財報，不同的人卻能給出不一樣的解讀。同時，匯源高管層動蕩不斷，也給匯源的未來的發展方向蒙上了一層陰影。
 
擠掉水分後仍虧損？

匯源財報顯示，2016年全年，匯源實現收入57.4億元，其中20.17億元來自百分百果汁，和上年相比大幅增長26.3%。數據顯示，2015年，匯源的年銷售額是56.82億元，2016年報告期內賺1328萬元。分?品看，合共貢獻了近六成收入的百分百果汁和中濃度果蔬汁均實現不同程度的增長。
 
匯源集團的官方公?號對其2016年的業績更是給出了“營收、毛利、淨利穩步提升，跑贏大盤”的評價。
 
然而有業內人士卻對此作出了質疑，匯源果汁扭虧?盈背後是高額的政府補貼和出售附屬子公司等巨大的利益支撐。如果剔除1.45億元的其他收入淨額和3849.3萬元出售附屬子公司的額外收益，匯源的實際虧損?3.03億元。

數據顯示，2012—2016年匯源獲得的政府補貼收入?2.51億元、2.247億元、6263.3萬元、1.152億元、1.2億元。匯源依舊靠政府補貼粉飾業績，遭到業內質疑。
 
4月2日，匯源“祭出”一個對付低迷股價的殺手?——巨額回購股份計劃。上市公司回購自家股份一般有兩個目的，一是看好公司未來發展，繼續增持，如吉利汽車等；二是股價便宜，成交量也不活躍，需要回購刺激，回購的價值也相對較大。匯源回購計劃提到最多回購2.67億股，按照目前的股價，最多動用資金約7億港幣。然而今年以來匯源股票總成交量不過3億港幣，所以7億港幣對匯源來說可謂“天價”。

近6年來，匯源每年的營收基本實現增長，但利潤卻沒有實現連續增長。而扣除政府補助以及出售附屬公司的收入，匯源的情況並不容樂觀。
 
高管層動蕩帶來離職潮

此外，近日有媒體爆出彙源高管層動蕩不斷，高管的離任還帶來了員工的離職潮。有知情人士爆料，今年2、3月份公司的高層走了3-4個，都是董事級別的。這其中包括匯源的執行總裁于洪莉，每一個董事離開的時候，還帶走了三四十人的追隨者……如此一來，僅這一次高層變動，離開匯源的員工就近150多人。

公開信息顯示，于洪莉自2000年加入匯源，曾曆任匯源果汁人力資源中心副總裁、生?中心副總裁、銷售事業部總經理等職務，擁有豐富的管理經驗和營銷經驗，曾帶領果汁事業部銷售系統屢創佳績。出任執行總裁時，擔任集團常務副總裁，主要負責上市公司果汁業務的日常運營和管理工作。
 
事實上匯源近年來的虧損，除了行業下行等原因外，管理層動蕩、公司人員流動較大也是一個非常重要的因素之一匯源果汁自2012年以來營銷隊伍動蕩、經銷商倒戈、高管大量離職，這使得公司不得不投入大力氣進行應對。此外，?改變家族管理模式，匯源果汁曾大量引入外部人士，但實際效果似乎並不明顯，給市場的感覺甚至還因此?生了不少的內部紛爭。這在很大程度上也影響了匯源果汁近幾年的業績表現。

作?中國果汁行業的開拓者、引領者，匯源果汁多年來在?業鏈建設、?品研發創新、市場營銷等各個領域均具備強有力的優勢。然而根據近期發布的《2016年度飲料行業整體運行報告》顯示，2016年，我國飲料行業全年累計總?量18345.2萬噸，比增長1.90%。從各子行業利潤總額同比增長率看，隨著飲料品類結構逐步發生變化，三大主流飲料——碳酸飲料、瓶（罐）裝飲用水、果汁及果菜汁飲料均出現下滑，其他飲料行業呈現增長。果汁及果菜汁飲料制造行業實現利潤總額100.26億元，同比下降1.67%。而生鮮果蔬等店面的增長也影響到了果汁市場。
 
時下，健康越發受到消費者關注。主打果汁?業的匯源能否抓住機會，成?市場關注的重點。消費升級逼迫彙源投入大量費用去研發推廣新?品，但是新?品打開市場需要時間，更需要穩定的內容環境。

■ 文｜邢莉，香港財華社財經編輯。
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