四大理由 台幣Q2轉貶機率高...

新台幣第一季升值逾 6%，急升走勢跌破市場眼鏡，也導致出口廠商單季產生龐大匯損，究竟第二季新台幣還會繼續飆升甚至衝破 30 元整數大關嗎？法人認為不然，主要是四大因素，包括 (1) 中長期美元指數、利率走高趨勢未變；(2) 台灣、南韓金融風險大幅升高，央行間接干預性提高；(3) 景氣復甦確定，但預期為溫和緩慢復甦；(4) 原油和金屬商品大幅修正，進口物價將自高點回落。

觀察 3 月外匯市場交投量並未明顯放大，顯示央行干預少、且外資實際匯入已有限。國泰證期研究部分析，事實上新台幣要再強勁升值已不太容易，主要因美國長期利率仍看升，將推升美元指數；而若根據過去歷史經驗觀察，新台幣當季大升後未來貶值機率高。

另一方面，4 月中旬前美國財政將公布醉心匯率操縱國報告，法人認為，若台灣並未遭列匯率操縱國，加上 Fed 升息腳步加快，預料新台幣將回歸趨貶軌道。

就投資面來看，根據凱基投顧評估，第一季由於新台幣升值，對上市櫃企業營業獲利衝擊逾 30%；但永豐投顧提醒，若因匯損因素衝擊股價走低，投資人反而可依產業趨勢、公司核心競爭優勢、營運成長動能等逢低佈局。

其中，傳產股如成衣、製鞋、自行車和汽車零組件業等受匯損衝擊大，食品業反而可降低成本；金融業中以壽險影響較大，但銀行股較不受影響；而電子股中，下游匯損壓力相對大，可聚焦半導體廠具競爭優勢以及高毛利者。

也有智庫機構指出，匯率貶值也不見得是救出口最重要的手段，元大寶華綜合經濟研究院說明，由於近年國際生產分工風氣盛行，匯率轉嫁效果增強，進口成本容易因匯率貶值而上升，減弱出口物價可因匯率貶值而下降的幅度，讓匯率貶值增進出口額的效力打折。

元大寶華強調，匯率貶值雖有助出口和經濟，但稍有不慎，即會引發貨幣戰爭，導致匯率政策失效，且政府決策考量層面廣泛，不能獨厚特定出口產業，尚需兼顧產業發展的公平性及廣大民眾權益，因此，除非必要，匯率貶值救出口政策還是少用為宜。