民心品種0125——PTA：上漲大戲提前開演

國投安信期貨分析師龐春艷

2017年伊始，在春運大戲進入高潮時，在春晚彩排一遍遍進行時，在「集福」活動進入尾聲時，日韓兩家PX企業相繼起火，讓原本安靜等待休市的PTA市場火起來了。本周一PTA期價大漲3%以上，周二稍稍平緩後，周三再度迎來大漲，早盤伴隨著放量增倉，PTA1705合約一度突破5700元/噸一線。消息引爆市場，資金再度來戰，PTA上漲大戲提前開演。

1月22日東燃Tonen在Wakayama的煉廠發生火災，造成一潤滑油裝置損毀，東燃煉廠還有27.1萬噸的PX裝置，據悉因火災事故東燃及歇山兩套PX裝置停車，後續仍需繼續跟蹤。

23日上午SK蔚山發生火災並爆炸，30分鐘後撲滅，SK蔚山擁有兩條40萬噸/年PX裝置。事故起因或因增壓壓縮機，引發事故的設備屬於純苯裝置，導致其中一套40萬噸/年裝置停車，預期維持兩周。

2017年上半年，因中國PTA裝置預期投產量大，對PX的需求升溫，但上半年亞洲PX裝置檢修較多，根據華瑞石化資訊網的統計數據顯示，二季度亞洲地區PX裝置檢修涉及產能443.6萬噸，集中檢修將加劇供應緊張的局面。近期PX價格走勢偏強，兩把火更是火上澆油，令PX價格躍上900美元/噸關口，為2015年7月中旬以來的最高價，導致PTA加工成本回升，直接利好PTA市場。

但SKGC對二甲苯（PX）的人士稱，該事件對芳烴生產的影響有限，並且他們不期望任何減少他們的合約量。該企業或將採取開一套停一套的措施應對事故，真正的減產力度有限。因此，PX價格攀升至900美元/噸關口後，恰逢國內春節，大部分企業已經放假，PX繼續上漲的動力不足，也難以繼續推動PTA價格的上漲。

但是，去年資金在PTA市場上幾次動作未果，此番再度來戰。周一，PTA主力合約增倉10萬張以上，周二小幅減倉，價格震盪橫盤，周三早盤大幅增超16萬手，午後繼續增倉上行，最高增倉近20萬手，期價觸及5716元/噸，三個交易日上漲300多元/噸，主要的動力在資金面。但是，尾盤隨著部分資金離場，期價有所回落；節前交易還有最後一天，資金如果繼續流出，可能導致PTA價格一定程度的回落。

因春節前終端消費萎縮，滌絲銷售下滑，聚酯企業根據自身情況在春節期間安排裝置檢修，因此PTA的需求同步下滑，涉及產能超660萬噸，因此目前需求端對PTA無提振力。但2016下半年國內聚酯行業表現非常好，滌絲大賣，到12月中，國內聚酯廠滌絲庫存清光，部分企業欠貨，直到1月份開始，滌絲銷售回落，產品庫存才緩慢回升。據卓創資訊數據顯示，截至1月19日，滌綸POY主流庫存在4-10天，部分較高10天以上水平，滌綸FDY主流庫存8-14天，滌綸DTY主流庫存10-20天。整體看，聚酯產品庫存處於合理範圍內偏低，聚酯廠在春節期間主動減產，預期節後裝置復工積極性會比較高，PTA的需求將同步回升。另外，逸盛石化PTA裝置在2月份有檢修計劃，對節後的PTA也有一定利好。

因此，無論是成本還是供需角度分析，PTA在節後都有走強的可能，疊加資金面的推漲，有望迎來階段性的上漲行情。

四、風險依舊存在

2016年底開始，長期停車的遠東石化（現華彬石化）、翔鷺石化、蓬威石化等裝置均有重啟的消息傳出，但到目前為止尚未有實際投產裝置，也沒有具體的時間表，市場依舊停留在推測的階段。但有分析認為，華彬石化140萬噸和蓬威石化90萬噸先開的可能性大，翔鷺石化可能推遲，且裝置成功重啟至穩定運行還需要時間。但不可否認的是，一旦這幾套PTA裝置投產，PTA的供應壓力將再度上升，行業利潤將被壓縮，價格上漲空間將受到限制。

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