滬鋼節前保持偏弱基調

上海螺紋鋼期貨主力1705合約在上周一創出新高後，連續出現回落，截至上周五收於3194元/噸，4天下跌224元/噸。我們認為，在前期連續上漲過後，多頭獲利了結情緒較濃，並且目前臨近春節假期，資金離場意願增強，現貨基本進入休市狀態，本周期貨或延續偏弱振蕩態勢。對於節後市場，我們認為，今年春節較早，2月可能面臨一段需求真空期，需求一般會在3月開始啟動，另外目前鋼廠利潤較好，節後復產動力增加，總體而言，我們認為節後市場並不樂觀。

2016年經濟平穩收官

上周國家統計局公布2016年各項經濟數據，其中四季度GDP同比增速6.8%，超出市場預期，全年增速維持在6.7%，經濟形勢基本穩定。房地產方面，2016年12月各項數據回暖，其中房地產(000736,股吧)全年投資同比增長6.9%，較上月提高0.4個百分點；全年住宅新開工面積同比增長8.7%，較上月提高0.5個百分點；全年土地購置面積同比下降3.4%，降幅較上月收窄0.9個百分點。

2016年12月房地產數據明顯回升，主要得益於2015年年末的低基數效應，而2017年，我們對房地產市場情況並不樂觀，一方面目前的調控政策對房地產市場影響較大，另一方面2016年市場大幅好轉導致基數較高，2017年各項指標可能很難達到2016年的水平。

2月需求一般較為疲弱

從過去幾年的數據來看，2月的需求總量和日均需求量，都為全年的最低水平，此時需求低迷與天氣因素有很大關係。而今年春節較早，2月初企業就面臨復工，但下游工地尤其是北方地區受天氣因素影響將難以開工，所以節後需求目前來看可能延續低迷態勢。

高利潤或促使供應增加

雖然目前中頻爐檢查仍在進行，市場反覆炒作，但違規中頻爐產能占比並不高，短期內需要警惕節後可能出現的高爐廠產量釋放。經歷此輪上漲，鋼廠利潤再次出現明顯好轉。根據我們的測算，目前螺紋鋼現貨利潤約為285元/噸，5月盤面利潤甚至在400元/噸以上，如此高的利潤或導致節後供應增加。

綜上所述，我們認為，目前臨近春節假期，資金離場意願增強，現貨基本進入休市狀態，本周期貨或將延續偏弱振蕩的態勢。對於節後市場，我們認為，目前鋼廠利潤較好，復產動力增加，節後可能出現供過於求的情況，總體而言節後市場並不樂觀。

（作者單位：國泰君安期貨）