天然橡膠創近4年新高後將何去何從？

近期，國內天然橡膠期貨在經過短暫調整後，再度發力上攻。截至1月17日收盤，上期所天然橡膠主力合約價格達到21250元/噸，近7個交易日累計漲幅近20.00%，創近4年新高。橡膠價格持續走強主要受到哪些因素的影響？未來價格走向將如何？

1.泰國水災持續發酵，橡膠供應陷緊張局面

此前，泰國災難預防中心在1月7日宣布，持續一周的暴雨已造成泰國南部多個府上橡膠園被淹，受災情況遠超2016年12月份，天然橡膠割膠及橡膠成品加工均受較大影響。

泰國作為世界上產量最高的橡膠生產國，其南部橡膠產區旺產期為1月份。但是1月份以來，泰國暴雨不斷，導致水災泛濫，水災已造成泰南地區大面積橡膠園被淹，膠園實際割膠天數較短，整體開工率僅在10%左右。另外，受水災影響，泰南地區路段沿線分布的天然橡膠加工廠（約占泰國1/3）開工困難；部分路段公路被沖毀、橋樑被沖斷，橡膠原料外運壓力加大。

泰國南部為該國天然橡膠主產區，總產量占比超過60%；在旺產期，泰國天然橡膠月均產量在50萬噸左右，南部地區橡膠產量至少有30萬噸。而連續洪災使部分膠樹樹根及枝葉生長遭到破壞，短期內難以恢復。

長江證券(000783,股吧)研報判斷，2017年全年，泰國天然橡膠產量或低於400萬噸，較正常年份減產約10%，減產量約占泰國全年天然橡膠消費量的3/4，泰產區天膠供應偏緊將導致天然橡膠出口量下滑。

「和訊操盤寶」（http://cpb.hexun.com/）分析師預計，隨著泰國水災影響的持續發酵，未來半年內，泰國南部地區要大幅增加橡膠產量比較困難，而馬來西亞的橡膠產量短期內也無法大幅提高來彌補這一塊減產量，所以，橡膠在供應上仍然趨於偏緊的狀態，單就這一方面來看，橡膠的價格還有進一步上行的空間。

2.輪胎開工率走高，橡膠需求持續增長

2016年以來，衡量天然橡膠消費需求量「標杆」的國內重卡行業景氣回升。據蓋世汽車估算，2016年重卡產銷同比增長均超過30%。考慮宏觀經濟逐漸企穩，固定資產投資回升，2016年重卡行業恢復性增長至63萬輛。國內重卡領先者中國重汽(000951,股吧)受到物流行業高景氣和基建房地產復甦的帶動，重卡銷售一掃2015年的低迷，已連續5個月實現同比正增長，2016年上半年實現重卡銷售34萬輛，同比增長15%。

2016年下游乘用車以及重卡銷量大幅好轉，輪胎開工率大幅增長，預計2017年重卡銷量仍將維持8-10%左右的增長。國內重卡市場有望保持樂觀態勢，行業景氣度持續回暖有利於天膠需求端進一步改善，從而有望提增全鋼胎的需求量，拉動天膠原料的需求，進一步促進天然橡膠價格持續走高。

長江證券統計，2016年天然橡膠供需缺口高於90萬噸，預計2017年產量不會超過1200萬噸，但需求量至少可達到1260萬噸。也就是說，2017年橡膠仍然處於供不應求的狀態。當前，國內天然橡膠價格接近22000元/噸，國際天然橡膠價格已突破2000美元/噸，後期國內天然橡膠價格高點可看25000元/噸，國際天然橡膠價格有望突破2500美元/噸。

3.美元貶值助推天然橡膠價格上漲

美元在2016年底持續走強，近一個月來維持在100關口上方震盪，但是，從1月5日以來，美元指數跌幅累計超過1%，美元的回調自然對天然橡膠等以美元標價的國際大宗商品價格來說是有提振作用。

不過這個影響不算太大，只能說是錦上添花的作用。此前，美元持續走強也無法撼動橡膠持續走強的多頭趨勢，而如果美元調整完畢繼續走強，天然橡膠可能會維持在高位震盪，但不會因此而結束多頭趨勢，而目前天然橡膠所處的位置正好是前期壓力點。

信達期貨的分析師施瀟涵表示，之前橡膠處於調整階段，儘管天氣不佳給予多頭炒作題材，但由於臨近春節窗口，給予多頭炒作時間並不充足，因此，節前滬膠將維持高位震盪。

「和訊操盤寶」分析師認為，2017年天然橡膠的基本面仍然看好，整體趨勢應該維持多頭趨勢。未來橡膠在回調的過程當中，20000元/噸附近是一個重要的支撐區域，可以進行重點關注。