川普不確定性因素 觀望資金流向3大美元債券避險

摩根投信副總經理林雅慧指出，歐美企業上周起陸續揭露去年第 4 季財報，加上美國準總統川普上周召開勝選後首次記者會，未提出符合市場預期的牛肉，反而發表不利新興市場的辛辣言論、甚至和媒體對嗆。

市場憂心川普本周就職典禮恐再有不利經濟的言論，高度不確定驅使觀望資金前進債市避險，3 大美元債券上周連續第 2 周獲得想同時追求收益和尋求避險的國際資金吹捧，投資級企業債淨流入 38 億美元，高收益債基金更吸金 11.55 億美元，而新興市場債也有 6.35 億美元的淨流入。

針對投資級企業債上周強勢吸金 38 億美元，林雅慧說明，川普減稅政策有利拉升企業獲利，包含投資等級企業債券及高收益債等美國企業債券可望率先受惠，加上全球利率仍處於歷史低檔水準，日本等國家的利率近 0%，因此帶動國際資金對美國投資等級企業債券的需求，而美國投資等級企業債券目前信用利差仍有進一步收斂空間，亦有利美國投資等級企業債券後市。

高收益債已連 7 周穩定吸金，林雅慧解釋，美國、歐元區及英國等公債殖利率今年料將進一步攀升，面對利率回歸正常化趨勢不變，建議投資人應降低債券部位的存續期間。

此外，高收益債的信用利差將因基本面改善而收斂，進而抵消公債殖利率上升所帶來的衝擊，預期高收益債可望在升息期間創造優於其他債券的表現。再者，能源及礦業以外產業的高收益債違約率仍極低，顯示多數高收益債產業之債信品質維持良好表現，因此，現階段最看好美國高收益債。

高收益債投資佈局上，林雅慧分析，能源企業投資展望隨油價大幅上漲大幅改善，然而，當油價尚低於每桶 60 美元之際，能源企業仍難以獲利，故對能源產業依舊採取審慎的投資策略，宜選擇性布局「債信品質較佳的能源高收益債」，建議加碼資訊科技、博弈、消費品及健康護理等違約風險較低的產業，減碼礦業、能源及金融等違約風險較高的產業。

至於新興債，林雅慧分析，川普的貿易保護主義為新興市場增添不確定性，加上美元強勢，因此對新興市場債及匯率投資展望調整至審慎觀察。新興市場債宜擇優布局，建議選擇債務負擔持續減輕、且受惠油價攀升的俄羅斯；另墨西哥的債券及匯率已反映諸多風險，價格來到相當便宜的水準，投資價值隨之攀升。