供給側改革持續推進 明年黑色的交易機會在哪兒？

近半個月以來，黑色系期貨品種結束此前的上漲態勢，進入震盪回調階段。以螺紋鋼為例，螺紋主力1705合約由12月中旬高點3557元/噸下跌至目前2952元/噸，半個月內跌幅近20%。

「年前黑色系不會有太大的趨勢性交易機會，震盪周期也不太適合我們，近期我們已經開始休息了。」固利資產總經理王兵在接受期貨日報記者採訪時表示。

他告訴記者，他們主要做基本面結合趨勢，只有在產業邏輯更清晰的時候，他們才會去做交易。「過完年之後，我們會根據產業各方面的邏輯看是否適合操作。」他說。

短暫的休息，也許是在等待更好的趨勢交易機會。據期貨日報記者了解，與其他的私募各品種「全面開花」稍有不同，王兵主要專注於做黑色板塊，很少涉足其他品種，在今年上半年黑色系轟轟烈烈的上漲行情中，王兵和他的團隊所管理的產品也是賺得盆滿缽溢。

專注的好處在於，他們對某一個產業能夠研究得更深入、更透徹，更能發現交易機會。據介紹，之前王兵家裡就是從事礦貿生意，已經做了十幾年，發展到現他們反而不做實體業務了。

「我們在盤面上做的邏輯也是適應實體去做的，現在在做虛擬貿易商和虛擬鋼廠，把自己定位於虛擬鋼廠，對應的策略是鋼廠利潤過高的時候，就要推斷這個利潤是不是可以持續，如果不可持續，就可以考慮做空鋼廠利潤。」王兵說。

同時，他認為，還要分析造成高利潤的原因。比如，原料短缺或供給方面有缺口，就要判斷缺口的延續性，如果持續性很強，那麼在這個節點就不能去做空鋼廠利潤。「我們主要是通過這樣的邏輯選擇我們做空或做多的時間點位。」王兵坦言。

「對於明年的黑色系，我們謹慎看多。」王兵告訴記者。其邏輯是，從現在到明年的1月份都屬於黑色系的淡季，所有的需求和開工率都在往下降，春節過後工地才會開始復甦。

「明年基建和房地產重新開啟的時候，黑色系的需求才會往更好的方向走。」他坦言，明年鋼鐵的需求可能會呈現下降趨勢，比如房地產的二次調控會進一步地帶動開工率的下降，同時中央經濟會議高層近日也明確表態，6.5%的經濟增長速度是可以放棄的。

「從宏觀層面來說，明年對基建的刺激會減弱，這也是近期市場大幅下跌的一個邏輯。」王兵說。對於明年，他認為鋼鐵行業的供給側改革還會繼續，政府對鋼廠老舊產能的去除的態度還是比較堅決的。

他認為，現在違建高爐都要被拆除，以及地條鋼目前的執行力度，對明年的黑色市場還是會有一個比較大的影響。比如，地條鋼占整個建材市佔率的25%左右，江蘇地區就有4000萬噸地條鋼，河北和山東等地的地條鋼的比例也不會太小。

在他看來，近期對地條鋼的整治對鋼市的影響，與之前的環保力度相比，是有質的差別的。明年需求沒有減少太多的狀況下，鋼市會有一個比較大的缺口，這個缺口可能會由高爐增產來填補，但高爐增產的量是相對有限的。因此，明年螺紋鋼價格可能會漲得比較快。

「今年煤炭供給側改革進行得最徹底，而鋼鐵的去產能才剛剛開始，原來去的可能是老舊產能，雖然炸掉了一些爐子，但對實際的粗鋼產量沒有太大的影響，因為這些原本就是關停的產能，今年河北等地出台的政策是要關停在產產能。」他說。

鑒於此，他認為，明年鋼鐵業供給側會有比較大的動作，在這種環境下，他認為鋼鐵市場會有比較大的交易機會。

另外，地條鋼如果去除的話，這個市場空間還是需要高爐來彌補，這必然會拉動原料的消費。「原來中頻爐都是不用原材料的，都是用廢鋼廢鐵，所以我們不是太看空原材料。」王兵說。