2017年收益大進擊：債券投資首重「高、短、多」

(台北訊 - 2016 年 12 月 28 日) 時間即將邁入 2017 年，該如何為新一年的投資做好準備？尤其是追求收益的投資人，不妨趁現在檢視並調整手上的投資組合，為未來的不確定性做好預防措施。

雖然川普尚未正式就職，投資人早已將其與經濟加速成長、通膨攀升劃上等號，聯博高收益債券投資總監葛尚 ‧ 狄斯坦費 (Gershon Distenfeld) 表示，這樣的環境將相對有利於高收益債券這類殖利率相對傳統債券較高、風險也偏高的資產表現。而且，美國經濟表現穩健以及部分川普的政策，可望為高收益債券帶來上檔空間，因此建議投資人應維持佈局高收益資產。

只不過，川普新政能否順利執行仍是未知數，加上明年聯準會將繼續升息步調，以及尚有多個歐洲國家選舉，都將為市場增添不確定性。若能掌握以下三項投資原則，將有助於風險管理並推升整體投資組合的表現。

‧「高」品質債券：由資產負債表強勁的企業所發行的高評級債券，比起 CCC 等級的垃圾債券，更能穩渡融資成本攀升或是資金外流帶來的影響。只是，投資人在市場高漲之時，很容易忽略選擇高品質債券的重要性。

今年截至 12 月 27 日，彭博巴克萊美國高收益債券指數漲幅約達 17%，其中又以受到投資人追捧的 CCC 級債券表現名列前茅。然而，盲目追求信用風險較高的債券投資策略並非長久之道。尤其現在處於信用循環的末期，假使未來新政策讓美國經濟加速增長、利率走升，很可能導致部分 CCC 級發債機構違約，造成投資組合損失。

‧「短」存續期債券：短存續天期的高收益債投資組合，較能掌握升息帶來的優勢。因為持有的債券到期時間愈短，經理人就愈快能將資金投入其他能帶來更高收益的證券。再者，狄斯坦費表示，當市場走跌時，短存續期債券也往往表現較佳。

根據聯博的研究顯示，長期而言高品質、短存續期的高收益債券大約可掌握 8 成的大盤漲勢，但是僅參與 7 成的大盤跌幅，因此可有效降低投資組合風險。

‧「多」券種投資組合：最有效的高收益投資策略，通常能夠掌握來自全球的多元收益來源。也就是說，除了高收益企業債，還可留意市場上其他的收益選擇。

其中一項便是新興市場當地貨幣債券。狄斯坦費指出，美國總統選舉結束後，高收益企業債延續選前的漲勢，但同時間美國利率上升與川普貿易保護政策引發的恐懼心理，使得新興市場本地貨幣債券出現顯著賣壓，進而使得投資評價浮現吸引力。

另一個潛在收益與分散配置的來源則是美國證券化資產，例如由美國政府支持的房貸機構，也就是房利美與房地美所發行的信用風險移轉證券 (Credit Risk Transfer securities, CRTs)。信用風險移轉證券可讓投資人適當佈局體質好轉的美國房市，又因其具有浮動利率的特性，可望受惠於利率攀升的環境。

綜上所述，聯博認為 2017 年投資人應維持佈局高收益資產，但關鍵在於掌握以上三大原則，透過審慎篩選與多元配置投資標的，將更有機會掌握潛在報酬機會。

本文反映文件編製日觀點，僅供說明參考之用，資料來自聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，投資人不應僅以本文作為投資決策依據或投資建議。 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈境外基金含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知。投資人如欲索取境內外基金公開說明書、基金簡式公開說明書及投資人須知 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。