德意志銀行列出做空英鎊的五個理由

在德意志銀行策略師 Oliver Harvey 看來，局面正轉向支持英鎊走軟。他在周一發布的研報中羅列了從政治到資本流動，再到中國外匯存底的構成等方方面面的因素。

周一早間蘇格蘭威脅舉行第二次獨立公投，以確保留在歐盟單一市場，則凸顯了前路上的風險。該消息拖累英鎊相對於德銀貿易加權貨幣籃子下跌 0.8%。

「雖然政治方面的不利因素無疑會使得交易英鎊更為險惡，不過我們認為在貿易加權基礎上重建空頭會帶來良好的風險回報，」Harvey 在報告中寫道。他給出了做空英鎊的五個理由。

利差

美國和英國之間的債券殖利率之差，2000 年 5 月以來從未如此之闊。

政治風險

「考慮到明年上半年歐洲混亂的政治日程（包括荷蘭、法國、甚至義大利選舉），我們擔心英國脫歐談判起初可能比較棘手，」他寫道。

資本流動

鑒於市場共識預期是經通膨調整的英國 GDP 明年將下滑，外資對英國國債的購買可能很快喪失動能。國際貨幣基金組織 (IMF) 估計英國經濟明年擴張 1.1%，低於今年的預估 1.8%。

公允價值

「跟大家普遍的認識相反，英鎊的估值並不極端。實際上，相對於歐元，我們的購買力平價 (PPP) 模型顯示英鎊現在偏貴。」

中國龍

英鎊匯率也易於受到中國人民幣貶值的沖擊。Harvey 估計英鎊在中國的外匯存底中占比較大比重，所以如果中國繼續遭受資本流出，英鎊可能因而下跌。「因為在中國外匯存底中占比很高，在中國資本外流之際，英鎊會表現不佳。」