國海證券：美聯儲如期加息 2017年經濟穩字當頭

投資要點：

海外：12月美聯儲FOMC會議一致決定加息25基點，在會議聲明之後，美元跳漲，美股、黃金、美債下跌，10年期美債收益率接近2.6%。與11月以及9月會議不同的是：（1）本次會議對通脹的表述更為肯定：「通脹指標依然較低，但已顯著上行」；（2）美聯儲上調了2016、2017年經濟及利率中樞預期。2016與2017年GDP預期均上調0.1%，並且對2017年利率中樞的預期上移至1.375%，隱含2017年美聯儲加息三次。這與市場預期的2017年加息2次存在分歧。

我們暫維持2017年美聯儲加息2次的預期不變。主要基於：（1）本次利率中樞的上調在美聯儲內部分歧較大，並且委員們可能已經將川普的政策預期考慮在內；（2）川普的財政刺激以及減稅方案最早將於2017年4月和9月通過，而我們之前曾分析過川普可自由支配的財政支出以及減稅對私人投資的推動效應，因此我們對此預期並不高。

國內：中央經濟工作會議上周在京召開。會議將「穩中求進」表述為「治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論」，這表明決策層對2017年經濟工作的核心思想是希望在國內外諸多不確定因素之下，首先保持中國經濟大局的穩定，在此基礎之上再去尋求關鍵領域的進取和突破。我們對主要內容的解讀如下：（1）供給側改革仍是2017年經濟工作的主線，而2017年將是「供給側改革的深化之年」；（2）2017年將深入推進農業供給側改革；（3）強調房地產的居住屬性並首次將房地產市場的調控放在了宏觀經濟全局的高度；（4）明確了2017年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

本周：日本央行公布利率決議。

風險提示：經濟數據大幅低於預期、全球經濟環境進一步惡化。

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