美銀美林：中國GDP數據平靜的表象下潛藏波瀾

據美銀美林經濟學家稱，在一向令人生疑的中國 GDP 數據穩定表象下，隱藏著與政策誘導性變化不符的波瀾。

儘管硬著陸擔憂此起彼伏，然而過去五年官方 GDP 數據所體現的形勢卻相當平穩。中國經濟增速今年連續三個季度保持在 6.7%，恰好落在 6.5% 至 7% 的政府目標區間內。

但美銀美林經濟學家喬虹和盛楠認為，這些統計數據掩蓋了這個世界第二大經濟體成長的驅動力量。該行編制的一個指數顯示，中國成長之路更加起伏，如果不出台更多刺激措施，投資需求明年會面臨放緩風險。

身為美銀美林大中華首席經濟學家兼亞洲除日本經濟研究主管的喬虹周四在媒體會上表示，如果只看 GDP 數據，你可能會認為中國經濟發展非常平穩，基本上應付過了低迷期。根據美銀美林指標 China-Aggregate Coincident Tracker，過去五年出現過幾個政策誘導的小周期，表明經濟形勢遠沒有總體數據顯示的那麼平穩。

就在 2015 年的小周期落入低谷後，隨著製造業和樓市陷入低迷，政府擴大了開支以促進成長。他們還決定將乘用車購置稅下調一半至 5%，並出台了房地產領域的寬鬆措施 -- 降低抵押貸款要求，下調房貸最低首付比例。

刺激措施立竿見影。喬虹表示，現在決策者大多相信中國經濟運行形勢良好，成長勢頭富有彈性。這意味著他們幾乎沒有動力出台更多寬鬆措施。

她將小周期的最新階段稱作「自滿階段」。喬虹和盛楠預計，如果不出台新的刺激措施，明年的經濟增速可能就不會回升，將從今年的 6.7% 下降至 6.6%。

喬虹表示，希望隨著時間的推移，在進一步洞察到投資需求疲弱可能引致經濟增速放緩的情況下，決策者會實施逆周期政策調整，及時平抑周期波動。