義大利公投這顆定時炸彈 已成投資人的暗夜夢魘

先是英國脫歐，然後是川普當選，現在輪到義大利公投成為下一個政治動盪的來源了嗎？

義大利將於周日舉行關鍵的公投，在最糟的情況下，將讓總理倫齊辭職，並導致銀行業危機，最終讓義大利離開歐元區。

要產生這樣的結果，還必須一連串的政治骨牌皆倒下才行。但投資人已經開始擔憂。10 年期義大利公債已經上升至逾 2%，德國公債殖利率不過 0.3%。

借貸成本的提高，再加上義大利銀行股的大跌，顯示投資人已經視義大利為歐元區最大的風險。

義大利總理倫齊推動公投，希望義大利人民對憲改投下同意票。他計畫將參議員人數從 315 席降到 100 席，日後由地方代表出任。倫齊說，憲改對於終結政治僵局，以及活化停滯的經濟致關重要，而且若最終的結果是反對，他將下台以示負責。

最立即的風險出在本就深陷麻煩的銀行業上，其不良貸款部位達 3600 億歐元，占歐元區總額的 1/3，而政治危機、市場動盪以及衰退風險可能讓事況便得更糟。

「許多可能的情況，凸顯了銀行選項有限，且若否決方獲勝的話情況會很糟，唯一的問題是會有多糟？」Frost & Sullivan 的 Luca Raffellini 問到。

全世界歷史最悠久的銀行西雅那銀行，可能是炸彈的引信所在。該行急著籌募新資金，但其計畫可能因總理換人做做看而生變。

西雅那銀行今年股價已跌掉 86% 了，其他重量級銀行類股如 Unicredit 情況也好不到哪去。

如果是反對憲改的一方勝出，最主要的受益者就是那些民粹政黨。由於過去 10 年來義大利經濟積弱不振，民意對此感到憤怒，這些政黨因此受惠。周四的數據顯示，義大利 Q3 GDP 僅上揚約 1%。

而如果倫齊真的下台，大選將提早舉行。義大利有幾個反對歐盟的政黨，包括左傾的五星運動，以及右傾的北方聯盟，卻沒有一個中間派來替代現在的政府。

如果真的提早進行大選，五星運動能以脫歐做為競選號召。由喜劇演員 Beppe Grillo 創立的該政黨，被人稱為是如美國川普般的存在。

根據皮尤研究中心 6 月的民調指出，近 40% 的義大利人對歐盟持負面觀感。

不過貝倫貝格銀行分析師相信，義大利真的舉行脫歐公投的機會不到 5%。主要的原因在於，以義大利現有的憲法來說，公投可能並不合法，且反歐盟政黨也不見得能在提早舉行的大選中獲勝。

貝倫貝格銀行首席經濟學家 Holger Schmieding 表示：「分析師普遍同意義大利會留在歐元區，到頭來距離義大利離開歐元安全網的風險還相當遙遠。」

但投資人仍然可能會感到緊張，因為在英國脫歐以及川普當選後，人們明白了一點：什麼光怪陸離的事，都有可能會發生。