下一個投資大機遇：產業引導基金與不良資產處置

經濟轉型產業變革風起雲湧，資本機遇層出不窮。前程似錦的新興產業和周期低谷舊產業中的不良資產，就是投資和資產配置的時代機遇。但機遇同時也有挑戰，如何與政府合作，切實推動產業引導基金有效協助產業升級？如何不良資產處置的短暫時間窗口中把握機會？

對上述兩個宏大問題的思考角度和解決方案，對一家企業而言講意味著未來十年的蓬勃發展，對社會經濟發展意味著產業升級。

擁抱未來：華領集團深耕政府產業引導基金

在 “雙創” 政策、多層次資本市場建設和產業轉型的持續推動下，2015-2016 年我國政府引導基金遍地開花，迎來了一個井噴時期。

根據清科集團私募通數據顯示，截至 2016 年 9 月底，國內共成立 980 只政府引導基金，基金規模合計達 33004.58 億元。自 2014 年以來，引導基金數量和規模均呈加速發展趨勢：2015 年全年新設立的政府引導基金為 297 只，基金規模 15089.96 億人民幣，分別是 2014 年引導基金數量和基金規模的 2.83 倍和 5.22 倍；而截至 2016 年 9 月底，2016 年新設立的引導基金數量和規模均已接近 2015 全年的水平。

在政府引導基金井噴並呈現市場化趨勢的背景下，資產管理行業機構也迎來了重要的發展機遇。

“以前做政府產業引導基金的矛盾太多了，其中之一就是政府主導思想太重，以政府為主導去投一些政府認為應該扶持的企業或行業。” 作為重點佈局政府產業引導基金的華領集團的領軍人，孫祺對政府和市場的轉變體會深刻。

政府轉變後，企業及社會資本的作用加速顯現。一個具體的表現是，企業們已經觀察到，各地政府官員已普遍抱有學習的心態，且伴隨著招商引資實際工作經驗的積累，正慢慢由以往單純的政府管理職能，向 “小經濟學家” 轉變。因此，市場化主導、專業化管理在政府產業引導基金中空間廣闊。“在省級城市、直轄市之外，類似的百強縣市、想完成經濟轉型的縣級市，都充滿著機會。”孫祺認為市場機會很多。

合作成功的關鍵在於專業，孫祺也提到 “傳統的招商形式已經改變，現在很多有需要的政府缺的不是錢而是信息，對於如何引進新技術企業，很多地方政府感到迷茫，這就需要專業機構在信息項目判斷等方面的幫助。而參與的企業必須以專業的知識來協助政府來完成轉型，實現共贏。”

以華領集團旗下華領資產今年 8 月與如皋市政府簽約、設立的政府產業引導基金項目為例，華領將以供應鏈金融為切入點，對如皋市的新能源產業資源進行優化，以股權投資、資產收購等方式引進先進技術，最終達到為企業園區未來的產業升級打下基礎的目的。

把握當下：涉足不良資產處置業務

如果說政府產業引導基金是未來，不良資產處置則聚焦於解決當下的問題。

近幾年，中國經濟進入 “三期疊加” 階段，銀行壞賬、商業銀行不良貸款率不斷攀升，從 5 年前的 0.9% 升至今年第二季度末的 1.75%，不良貸款餘額更是達到了 1.44 萬億元。

此外，非銀行金融機構、非金融機構、網貸平台以及地方各類潛在問題資產難以統計，它們亦需挽救於風險爆發之前。正因此，不良資產處置行業進入周期性機會窗口期。

萬億重壓之下，決策層連開綠燈，多路進發，清場 “不良”。10 月下旬，銀監會鬆綁地方資產管理公司（AMC），為“不良” 處置再添利器。

對於這次不良資產處置的機會，孫祺也有自己的看法，“上一輪的不良資產處置時期，包括四大成立之時，國家也正處於經濟轉型時期，當時需要清理國有企業三角債、國有資產，國有銀行也需要為上市做好準備。” 目前新形勢下的不良資產顯然不能完全依靠四大不良資產處理公司，社會資本的介入勢在必行。

“國家正在放開牌照，一批又一批在批，說明有需求。” 孫祺表示。

有需求，則意味著其中蘊藏著商機。“這建立在兩個前提條件之上，其一是國家需要處理乾淨不良資產，這是一個必經階段，同時也需要過程”，孫祺認為，“其次是需要穩定資產價格，而這就讓不良資產有了差價空間，同時，還要根據資產的特性，來挖掘更深入的價值。” 華領集團也將就此塊業務進行積極準備。

市場機會充足，企業能做的很多，反而需要做減法。“一家公司能做什麼事，很大程度上要看擅長什麼。” 科班出身，在銀行、信託、債券、證券一路歷練的孫祺對此看得很透徹。在其領導下的華領集團，已由 2013 年成立之初的資產管理公司發展升級為投資集團。在孫祺的規劃裡，華領集團將以資本的高效運作為目標，資產業務的深度挖掘為核心，資金業務協同發展為輔助，創造資金、資本、資產融通發展的金融新生態。