最帥分析師：永?上漲的神話 匯豐和騰訊能實現嗎？

在剛過去的「11.11光棍節」，金文豪你有網購嗎？當日天貓的總銷量衝破了1200億人民幣，按年增長32%，即使不斷破頂的樓價，土地拍賣會上也沒有這個成交量，由2009年第一次舉辦「雙十一網購」至現在，7年之間的總銷量驚人地上升了2300倍以上，真是互聯網的威力，小?們的購買力不容忽視，恐怕連馬雲本人也無法預料。

當天網購就沒有，但我看了阿里在深圳舉行的晚會，比新春的節目還要盛大。我同意你的說法，隨著全球互聯網和移動設備的大趨勢，加上中央政府持續推行「互聯網+」的政策，不斷刺激創新行業的發展，增強互聯網基建的覆蓋率和網速提升，從事相關行業的企業就站在政策與市場趨勢的風口之上，反之，很多跟不上潮流的傳統行業，就如「大江東去，浪淘盡，千古風流人物」。
 
而論千古風流人物，一定要說匯豐(HK:00005)，這間被稱?「大笨象」的銀行，曾經在香港兼任中央銀行的角色，盛極之時在坊間有俗話「聖誕鍾，買匯豐」和「有買貴，沒買錯」，以表當時匯豐只有升，不會跌，跟現在騰訊(HK:00700)的情況相似。可惜時移勢易，銀行業失去從前的光輝，匯豐占?生指數成份比例三成以上的日子不複再，現僅占約一成，而買匯豐來收息的功能，亦漸漸被一?內銀股取代。

匯豐的衰落，由多個因素組成：

第一，2008年金融海嘯後，全球實施更嚴格的銀行監管條例及嚴打不明來曆的資金活動，令銀行的經營空間和可杠杆比率減少；
第二，近年的低息環境，令淨息差嚴重收窄，扼殺了銀行相關收入；
第三，匯豐被指控涉及黑錢活動及不當銷售行?，亦因此被罰下巨大金額；
最後，少不免全球投資環境轉差，銀行業豈能獨善其身。

在川普上任美國總統後，除了希望會加快加息步伐及放寬銀行監管以改善上述情況外，匯豐更需要配合創新科技的熱潮，利用自身優勢發展金融科技，以保其領導位置。特朗普上台確實有利匯豐中期的表現，只是相比起高盛GS (NYSE)布局，匯豐還是差很遠。

如此看來，只需要看一看匯豐的網頁，就知道?何我沒有持有它。

在創新科技的挑戰下，傳統企業必要倍加努力才不致落後。而在基本分析面，匯豐最近的股價走勢已反映回購及川普上台後的政策，後市再大幅走高的機會不高，但在現有消息的加持下，預料短期上落不大，現水平不值得加注持有。

此外更需留意歐洲銀行業的債務問題仍未解決、最近美元債券的價格急跌及歐盟解體具相當風險，將令部份銀行出現資?或扺押品價值大幅下滑，在漣漪效應下，將衝擊全球金融業，身?國際大行及歐洲最大銀行，匯豐的處境可謂如履薄冰。因此我認?股價多大會在55-65之間橫行?主。
 
然而，前手機界一哥諾基亞 (Nokia) 被微軟收購時，其行政總裁曾說「我們沒有做錯任何事，不過，我們輸了」，有時不用你做錯，時代也會把你淘汰，不管是從前的匯豐，或將來可能是騰訊、阿?或蘋果公司，投資者需要緊記沒有永?上升的資?，沒有永?在風口之上的行業，剛過去的「雙十一網購」比上一年度的六成增幅顯著放緩，恐怕已經是一個預警。坐上「馬車」的人，小心路途顛簸。

非常認同你在風險上的洞悉力，以騰訊?例，剛剛公布的第三季業績雖然亮麗，但仍比投資者預期?差，每服盈利增長已比上季度差了，破了700騰訊多年長期增長的傳說，加上國際科網板塊近期被投資者?售，令其股價受壓。很多人看好未來的科網發展，故此追捧騰訊等科網企業，令其市盈率長期偏高，在大市只有約10倍市盈率的時候，它的市盈率已超過50倍，所以只要業績稍有差池便會被?售。

但我對騰訊的前景仍抱樂觀，它在國內的主要經營範疇，如社交通訊軟件、遊戲網絡等，競爭對手都未能?它帶來挑戰，而它更擅于結合相關的強項，不斷強化龍頭?品「微信」，令其成?生活的必須品，就如把自己由「科網股」變?「基建股」一樣。我們可以繼續觀察它的發展和股價變化，伺機而動。如果股價在175-185元吸納，對持有半年左右的回報，就有一定吸引力。

港股投資小推介    長江基建（HK—01038）

長建近年不斷加大投資澳洲及英國市場，涉及長遠的基建能源發展。相信澳洲的經濟隨著原材料需求回升已在築底，而在各國加強基建的情況下，長建將會受惠。雖然早前受英國脫歐所影響引致股價下滑，但隨著英磅靠穩，加上集團多年應對危機的管理經驗，現時價格已反映相關影響。筆者相信在英國幾年的脫歐程序中，歐盟早晚也不存在，現時亂局?投資者制造入市良機，適合長線持有。

買入: 63.5
目標: 70 (若強勢升穿，可望74.9)
止蝕: 59.5

（權益披露：本文分析員不持有報告內所推介的證券及任何相關權益）

文｜溫冠麟，香港財華社「?值最高」證券分析師。近十年的投資經驗，技術分析見長，祟尚順勢而行的投資理念。

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