BOJ總裁黑田東彥：殖利率曲線太過平坦對經濟不利

MoneyDJ 新聞 2016-11-01 16:16:07 記者 賴宏昌 報導

日本央行 (BOJ) 總裁黑田東彥 (見圖) 去年 6 月曾拿彼得潘 (Peter Pan) 故事自勉，指稱「一旦你懷疑自己是否能飛、你就再也飛不起來。」他說，央行就是需要一種積極的態度和堅定的信念。現在看來，日本彼得潘昔日的雄心壯志已不復見。

Thomson Reuters 報導，BOJ 1 日雖再度推遲通膨達標的時間點、但並未同步推出新寬鬆措施，僅表示只有在劇烈衝擊危及經濟復甦時才會出手干預。黑田 1 日在記者會上表示，通膨達標時間點遞延部分是受到中長期通膨預期依舊疲軟的影響。他說，歐洲央行、美國聯準會也因為油價的大幅下跌而推遲通膨達標時點。

黑田指出，殖利率曲線太過平坦對經濟不利，透過殖利率曲線控制 (YCC) 來營造理想的曲線可對景氣帶來巨大且正面的助力。他還提到，日本經濟深陷通貨緊縮已達 15 年、移除通縮心態得花上許多時間。黑田直言通縮絕非好事，因為經濟將會萎縮、薪資將會停滯。BOJ 1 日稍早指出，長期低利率環境可能會衝擊銀行業獲利。

殖利率曲線趨於平坦通常意味著銀行獲利空間遭到壓縮。

BOJ 副總裁中曾宏 (Hiroshi Nakaso)9 月 8 日說，他理解大規模貨幣政策對金融機構的衝擊、未來將據此採取必要的措施。中曾宏說，依據日本央行法，維繫金融系統穩定是既定使命之一。更何況，銀行系統是貨幣政策的主要傳遞管道。

英國金融時報報導，黑田 2013 年 4 月首度推動貨幣刺激政策時誓言將在兩年內達到 2% 通膨目標，最新預估 (2018 會計年度左右) 意味著達標的時點較最初預期的至少晚了 3 年。黑田若再度獲得日本首相安倍晉三的任命、第二任上任時他已 73 歲。

BOJ 1 日表示，日本經濟活動與物價都面臨下行風險，通膨回升至 2% 的動能比原先預期地還要來得疲軟。統計顯示，二次世界大戰以來美國經濟每一次走下坡的時候、殖利率曲線會事先趨於平坦或甚至倒轉。

BOJ 前總裁白川方明 2013 年 1 月即指出，即便在經濟泡沫時代 (1980 年代後期) 日本的通膨平均也僅有 1.3%。瑞穗總研首席經濟學家 Hajime Takata 也曾提到，2011 年日本 311 強震過後物價幾乎沒有太大的變動，因為曾經歷石油危機的日本人越來越少(註：當地人口已開始縮減)，日本長年的物價下跌已經讓通縮陰影深植人心。

白川 2014 年 5 月在美國達特茅斯大學塔克商學院發表演說時指出，日本經濟的主要問題不是通縮、而是人口結構；勞動人口減少、生產力下滑才是日本經濟成長趨緩的罪魁禍首。

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