電氣設備：分布式利潤持續可期 薦2股

事件：

近日，國家發改委價格司向華能、大唐、華電、國電、國家電投、三峽、中廣核、龍源、協鑫、天合集團公司財務部，國家電網、南方電網公司財務部，水規總院下發《關於調整新能源標杆電價的征求意見函》。此文件與上一版本的征求意見稿的不同之處是，分布式光伏的補貼標准由之前的「一類資源區0.2元/千瓦時、二類資源區0.25元/千瓦時、三類資源區0.3元/千瓦時」調整為「一類、二類資源區0.35元/千瓦時，三類資源區0.4元/千瓦時」。

觀點：

1．分布式光伏發展滯後要求補貼不宜下調過大根據國家能源局此前發布的「十三五」太陽能利用意見稿，我國「十三五」太陽能光伏裝機目標為150GW，其中集中式光伏電站和分布式光伏分別為80GW和70GW。但是由於融資渠道不通、產權不清、盈利模式不明等問題，我國分布式光伏發展一直處於相對落後狀態。經過今年上半年光伏搶裝，我國光伏裝機容量已超過60GW，總體形勢過熱；但在裝機結構中，分布式光伏占比仍偏少，目前僅10GW左右，同能源局目標相比依然不容樂觀。作為對分布式光伏發展最有力的支持政策，我國目前對光伏行業的總體規劃和實際建設情況的差距決定了在這個時點上分布式光伏補貼標准不宜有過大下調。

2、光伏政策進一步向分布式傾斜此次分布式光伏補貼電價經過再調整後，降幅顯著收窄，特別是三類資源區補貼價格降幅僅5%，與集中光伏電站標杆電價平均30%左右的降幅相比經濟性進一步擴大，對光伏發展結構調整形成有效的價格引導機制，分布式光伏將成為下一階段光伏行業增長的亮點。我們預計，未來4年分布式光伏裝機規模年均增長將達15GW左右。

3、合理補貼有利於「光儲一體化」模式邁進「分布式光伏+儲能」商業模式作為我國未來能源建設的着重發力點，可實現居民和商業用戶側電力自發自用、多余電力上網的經濟運作，並有效解決西北地區大型集中光伏電站的消納難題。儲能是分布式發電的關鍵環節，能夠穩定電力輸出、加強系統調控、保證電能質量，對電力資源的優化配置和微網負荷的平衡調節具有重要作用。在相對穩定與合理的補貼政策下，隨着儲能成本的不斷降低，「光儲一體化」的分布式發展模式將獲得政策層面的經濟動力。

結論：

分布式補貼降幅的收窄對分布式光伏而言可謂虛驚一場，這一版本的征求意見函重新為分布式光伏補貼定下了「微調」的調子。但要擺脫一直以來分布式發展不溫不火的局面，光靠補貼是遠遠不夠的，重點還必須解決分布式光伏盈利模式和產權劃分等問題。隨着國家政策向分布式光伏的不斷傾斜和市場需求的業已觸底，分布式光伏將開啟健康穩定的發展周期，推薦東部屋頂分布式龍頭京運通(601908,股吧)和快速拓展分布式光伏系統工程的雅百特(002323,股吧)。

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