雞蛋價格仍有上行空間

本文期貨日報授權發布。

雞蛋期貨在國慶節後走出了一波大幅上漲行情，由於目前供應偏緊，後市元旦、春節備貨即將啟動，雞蛋期價仍有上行空間。

蛋雞存欄量下降

由於9月份以來雞蛋現貨價格持續下跌，養殖戶看空後市行情，9月份全國在產蛋雞存欄量、蛋雞存欄總量和育雛雞補欄量都出現了不同程度的下調。

從往年節日效應來看，雞蛋一般在三大傳統節日前出現價格高點，節後一般會出現持續低點時間，但低點持續時間長短不一。前期由於現貨價格和期貨價格雙雙下跌，雞蛋貿易商普遍不看好後市，前期備貨量並不充足。加之前期老雞淘汰量較大，部分地區出現收貨偏難的狀況，大部分地區走貨較快，尤其在西南地區、西北地區。而雞蛋庫存方面，東北地區、中南地區以及西北地區庫存偏低相對明顯，局部地區缺貨。

年底之前價格難跌

雞蛋養殖成本方面，除去雞蛋的人工及雜費，飼料構成為60%玉米，25%豆粕及其他。玉米與豆粕價格偏弱調整，整體養殖成本穩中下降，由於雞蛋價格反彈，蛋雞養殖利潤好轉。後期隨着蛋價反彈，蛋雞養殖利潤將會繼續好轉，但雞苗從補欄到產蛋還需要時間，在集中產蛋之前，價格仍有上漲空間。

雞蛋自2013年上市後，10—12月期現價格以振盪為主。但1501、1601、1701合約均在9月底或10月初進入底部區域，現貨底也出現在9月底或10月中旬。2017年春節較早，1月存在備貨的可能，12月底蛋價或難現跌幅較大的狀況。從期貨價格來看，前期並未突破3191的低點，後期下破的概率也不大。

通脹預期升溫

進入四季度之後，我們認為有兩方面的因素會推升國內的通脹預期：第一，此輪房地產價格的上漲，將通過房租在通脹中得到進一步體現，將全面地抬升生產和經營成本，考慮去年四季度低基期的因素，四季度CPI有望在10月重新回到2%以上。如果考慮國際油價未來價格中樞抬升至55美元，則四季度整體通脹有望抬升至2%。第二，人民幣在加入SDR之後的加速貶值將加劇輸入型通脹，我們認為人民幣年內貶值趨勢並不會改變。

在通脹預期背景下，除了黃金是傳統的保值商品外，農產品(000061,股吧)亦是較好的對沖品種之一，且近幾個交易日農產品板塊受到資金持續關注，成為僅次於黑色資金流入居前的板塊，相較於今年工業品的火爆而言，農產品或成為資金抽離工業品後的選擇。