衛士通：中遠期作用預計會越來越大 買入評級

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公司於10月19日晚公告非公開發行股票申請獲得證監會審核通過，目前公司尚未收到核准文件，公司將在收到核准正式文件後另行公告。本次發行方式為競價發行，定價基准日為發行期首日。

非公開增發募集27億用於未來核心發展項目本次公司擬非公開發行不超過9865萬股，募集不超過27億元。母集團中國電科全資子公司中電科投資和中國網安認購其中5億。

募資扣除發行費用後將用於以下募投項目：新型商用密碼系列產品產業化及國際化項目6.9億、安全智能移動終端及應用服務產業化項目5.9億、國產自主高安全專用終端項目3.2億、面向工業控制系統和物聯網的系列安全芯片項目5.1億元、行業安全解決方案創新中心項目5.8億元。

短期加大投入研發影響業績增長，看好公司長遠發展公司目前正在重點方向上加大投入研發新產品，對業績增長也產生了一定影響。此次增發過會降低了公司未來投入的不確定性，若增發完成有望降低公司的財務成本。公司前身作為有着數十年歷史的國有信息安全骨干企業，將在國家越來越重視信息安全的大趨勢下有望在產品推廣上取得更大的助力。

預測16-18年業績分別為0.434元/股、0.546元/股、0.686元/股預測16~18年營收增速為33.0%、23.7%、25.5%；歸母凈利潤分別為1.88、2.36、2.97億元，同比增長26.2%、25.7%、25.8%，維持買入評級。

風險提示公司投入增加後短期會降低業績增速；當前市場環境下的估值壓力；VoLTE安全手機定位安全通話市場，需求的增長可能不及預期。

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