升息有變數？葉倫：應該讓美國就業市場更緊繃一些

MoneyDJ 新聞 2016-10-17 06:33:31 記者 賴宏昌 報導

聯準會 (FED) 主席葉倫(Janet Yellen；見圖)10 月 14 日再度重申今年 3 月以來就不斷提出的論點：下次衰退來臨時光是調降短期利率是不夠的！

葉倫 14 日指出，全球經濟恐將持續處於史上超低利率環境，因此一旦再度面臨衰退、光靠調降短期利率可能是不夠的，可能還得再度動用聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在 2011-2014 年期間所使用的利率前瞻指引。

美國截至 10 月 8 日為止) 首次申請失業救濟金人數經季節性因素調整後報 246,000 人、連續 84 週低於 30 萬人，創 1970 年以來最長紀錄。美國首次申請失業救濟金人數處於如此超低水準、普羅大眾薪資理應大漲特漲。

如果葉倫夫婿、2001 年諾貝爾經濟學獎共同得主 George A. Akerlof 所重視的「菲利浦曲線 (Phillips curve)」真的應驗，為何 2012 年以來美國失業率自 8.2% 降至 4.9%、在此同時通膨卻從未達 2% 目標？現在連國際貨幣基金組織(IMF) 都認為，過去幾年來菲利浦曲線無法解釋的 disinflation 比重變得越來越大、特別是先進經濟體。

葉倫 14 日坦承近年來勞動市場對通膨的影響力比金融危機前所認知的還要弱，勞動市場緩步復甦的同時薪資、物價的漲幅相對有限。她說，據估計金融危機令美國目前的潛在產出短少 7%，主因為外來移民人數減少、勞動參與率因人口結構與景氣以外因素而下滑以及勞動生產力趨勢成長率顯著下滑。

葉倫認為，要導正上述供給側的負面衝擊，或許可以考慮暫時讓經濟處於高壓狀態 (high-pressure economy)，允許總體需求變得更加強勁、就業市場更加緊繃 (進而提高勞動參與率)，企業銷售額一旦走高幾乎肯定會提高產能利用率、進而鼓勵公司增加資本投資。

美國 9 月民間勞動參與率 (Labor Force Participation Rate；LFPR) 自 62.8% 升至 62.9%；2015 年 9 月的 62.4% 為 1977 年 10 月以來最低紀錄。

FED 10 月 11 日公布，2016 年 9 月美國勞動市場狀況指數 (Labor Market Conditions Index；LMCI) 報 - 2.2、創 5 月 (-3.8) 以來新低，9 個月以來第 8 度呈現負值。2016 年 1-9 月 LMCI 平均值為 - 1.72、創 2009 年以來最低迷的同期成績。

葉倫 14 日問到：薪資、物價主要是受誰的通膨預期影響？消費者？企業？投資人？他說，截至目前為止經濟理論並無明確的定論。

美國密西根大學消費者信心調查 14 日公布的 10 月初估數據顯示，1 年期通膨預期持平於 2.4%(2010 年 9 月以來最低)，未來 5 年通膨預期自 2.6% 降至 2.4%、創 1979 年開始統計以來最低紀錄！

芝加哥聯邦儲備銀行總裁伊文斯 (Charles Evans)10 月 11 日指出，通膨風險已從過去的過高轉變成為過低，過去 9 年來美國經濟絕大多數時間都是面臨通膨過低的挑戰。他說，為了讓外界盡快相信對稱通膨目標，FOMC 必須允許讓通膨突破 2%。

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