人民幣正式納入SDR 中國債市要牛逼了！

人民幣納入 SDR（特別提款權）今天 10 月 1 日起正式生效，看好「入籃」可望帶來的大利多，全球央行掀起了一波購債熱潮。據英商渣打銀行預估，未來 5 年，將有 7 兆人民幣的資金湧入中國債市，有利延續人民幣債券的牛市行情。

SDR 是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記帳單位，當會員國發生國際收支逆差時，可用來向其它會員國換取外匯，以償付收支逆差。而如同各國央行的美元外匯存底，大部分是以美債為核心，同樣地，人民幣儲備的首選自然是人民幣債券。

第一金投信投資長高子敬表示，人民幣納入 SDR，儘管初期權重 10.92%，略低於預期，但確定的是，中國已經取得貨幣國際化的門票。1950 年代，美國藉由「馬歇爾計畫」輸出美元實力，自此將歐洲各國遠遠拋在腦後，坐穩全球金融霸主；65 年後，人民幣納入 SDR，中國將會加速開放資本市場，輸出人民幣優勢，挑戰美元霸權地位。

高子敬認為，隨著歐元區經濟弱化，人民幣崛起，從支付、投資工具，再進化到儲備貨幣，全球確定走向中、美兩大強權抗衡的 G2 時代。過去美元獨大時，美元資產一直是投資人的唯一標準配備，進入 G2 以後，美元不再獨領風騷，人民幣將從選配提升為標配，與美元爭奇鬥艷。

搶在人民幣納入 SDR 正式生效之前，英國、香港、澳洲、馬來西亞、新加坡、菲律賓、智利、俄羅斯等各國央行，已經展開搶購人民幣債券的行動。渣打銀行指出，隨著人民幣進入特別提款權，以及中國債市納入大型國際債券指數，將吸引更多境外機構搶買人民幣債券。

的確，3 大中債指數今年來迭創新高，目前都處於歷史高點，如累計今年，境外美元債上漲 10.66%、內境債上漲 3.36%、點心債上漲 8.49%。

但這還只是個開始，第一金人民幣高收益債券基金經理人陳以姍指出，目前境外機構持有中國債券的比重不到 2%，遠低於美國的 48%、韓國的 23% 和日本的 8%。在納入 SDR 效應與人民幣作為相對高息貨幣的誘因下，預估未來 5 年熱錢會大量湧入人民幣資產，至 2020 年時，境外機構與各國央行的持債總額會 7.1 兆人民幣以上。

陳以姍表示，中國政府上半年推動供給側改革取得初步成長，信用債系統風險得到緩解。由於市場對固定收益類商品的配置需求仍高，包括城投債與產能過剩的龍頭企業債，可望吸引市場青睞。建議投資人加碼中國境內人民幣高收益債券與境外點心債、中資美元債等基金，多元配置，兼享境內債的低波動與境外債的高潛力。

第一金人民幣貨幣市場基金經理人劉書銘表示，人民幣 10 月正式納入 SDR，未來 10 年，人民幣占全球儲備貨幣的使用率將爆增逾 4 倍，挑戰歐元地位，人民幣資產價格也會大幅揚升，尤其是以人民幣計價的債券，爆發力更強。

根據美、日、韓等國經驗，在市場化完成後，債市各有 118%、50% 和 122% 的漲幅，預料中國債市同樣可望迎來「黃金十年」。

人民幣匯率漸穩 納入 SDR 有助地位再提升

從技術與預期心理而言，人民幣兌美元在 6.7-6.8 是短期關卡，CFTES 指數在相對低位。從政治層面來看，9 月 G20 會議、10 月人民幣正式入籃、秋季中共六中全會，預期年底前人民幣匯價將相對穩定。

觀察中國經濟可望於 2017-2018 年逐步打底，匯率走勢將先行反映。長期而言，人民幣有機會成為世界第三大貨幣，僅次於美元及歐元。

對投資人來說，高子敬建議，如果以貨幣別區分台灣人的存款，新台幣占了 85%、美元占 10%，而人民幣僅 5%。納入 SDR 之後，人民幣晉升國際主流貨幣之一，長期將挑戰美元霸權的地位，5% 的比重顯然偏低，應該增加到與美元相等的比重，即調整為 80% 新台幣、10% 人民幣，美元維持 10% 不變，才符合平衡布局的原則。