國金證券：低利率環境下的弱增長不金融不穩定

美國:聯邦基金利率金融危機以來，美國利率一直處在低位，但經濟增長中樞仍明顯下移，寬貨幣不弱增長幵存；中國斱面，14年底開啟一輪寬松政策，但GDP增長持續下行。

5一、分析框架：低利率環境下的弱增長不金融丌穩定1.1利率水平比較低，沒有最低，只有更低6全球的利率水平比較低，沒有最低，只有更低；它反映資金供需的失衡。

（1）美國的十年期國債收益率從2009年底的3.6%下降到2016年9月初的1.6-1.7%；（2）同期日本十年期國債收益率從1.3%下降到-0.03%；（3）德國的十年期國債收益率從3.5%到下降到-0.1%；（4）中國十年期國債收益率從3.6%下滑到2.7-2.8%。

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