西南證券：兩方面原因致市場糾結反復

事件：周一，滬市微漲0.77%，成交量微縮5%，為1331億元，創業板微漲0.96%，成交量571億元。

點評：如同我們一直以來所強調的，在三大結構性因素制約下，世界經濟將保持長時期低利率的寬松環境，這使得國內流動性收緊壓力不大。隨着DDM模型分子端逐漸改善，市場大概率走出震盪上行的格局。市場目前糾結反復，主要在於兩個方面原因：

一是盈利端的提升是一個緩慢的過程；

二是改革目前還沒有完全落實，由改革推動的風險偏好提升不會馬上實現。

由於前期各個行業熱點基本上已經輪換過一遍，因此短期沒有集中性的領漲行業。從投資方向上來看，供給側改革（鋼鐵煤炭）、地方國企改革仍然是值得長期關注的方向。

投資策略：在市場回調時買入，保持定力。