鄭棉下半年將陷區間震蕩

棉花市場需求看好成為支撐棉價走高的主要動力，但棉花市場利空因素依然存在，其中主要是市場供給的充裕。預計18,800-15,800元將成為未來半年棉價波動的核心區間。

據中國證劵報7月28日報道，短期內，ICE棉花期貨可能在75美分/磅附近盤整，但上漲趨勢并沒有改變。對應鄭棉而言，1101合約在15,800元/噸一線的支撐異常強勁，預計18,800-15,800元將成為未來半年棉價波動的核心區間。

需求看好

棉花市場需求看好，成為支撐棉價走高的主要動力。

前期紐約棉花期貨之所以出現明顯下跌，最重要的一個原因是基金拋盤。基本面上看，美國新年度將面臨大幅增產，但出口將增加，導致期末庫存有所減少，主要進口國-中國的進口量有望增加。盡管美國農業部(USDA)將新年度的美棉產量預測調增到398萬噸，但同時美棉出口量也調增了17.4萬噸。預計今年底之前，美棉需求將格外活躍。

USDA數據顯示，本年度全球期末庫存同比減少283萬噸，減幅達20%，這一點非同尋常。雖然USDA預計中國的產量將增加到718.5萬噸，但前一段時間新疆地區連續遭遇惡劣天氣，棉花產量可能會受到影響。值得注意的是，中國經濟持續高速增長，政府經濟刺激政策收到了很好的效果，有效地刺激了棉花需求，棉花進口預期不斷被調高，紡織品和服裝出口也大幅增長，這說明市場嚴重低估了中國的棉花消費量。因此，新年度的中國棉花進口量有望繼續調增。

另一方面，雖然新年度全球產量同比增加305萬噸，消費量只增加了65萬噸，但由于期初庫存很低，因此下年度全球期末庫存會繼續下降到1,066萬噸。庫存連續兩年下降，說明全球供需緊張的狀況還在繼續，因此新年度的國際棉價仍將處于較高水平。根據USDA預測，2010/11年度全球期末庫存繼續下降，庫存消費比下降到41.7%，為1994/95年度以來最低水平，這將為國際棉價提供長期支撐。

產量預期高

值得一提的是，棉花市場利空因素依然存在，其中最主要的就是市場供給的充裕。

從目前的情況看，美棉產量預期越來越高。根據美國農業部7月份月報，美棉實播面積和單產較前幾個月明顯提高，產量預計達到398萬噸。即便如此，由于得州的棉花長勢極好，實際產量很可能進一步增加。與此同時，中國的棉花產量預計穩中有增。根據USDA的預測，2010/11年度中國棉花產量增加到707萬噸。國家棉花市場監測系統最新預測，2010年的棉花產量預計增長3.3%，與美國農業部的預測相一致。盡管部分地區的春播延遲，但近期的長勢總體正常，市場對單產和總產預期持謹慎樂觀態度。印度方面，雖然季風雨匱乏，但可能無法阻止棉花產量創歷史新高。印度氣象部門稱，今年以來的降雨量較正常水平減少13%，但對棉花產量沒有明顯的影響。只要降雨均勻，即使后期的降雨量持續偏少，也不會影響到棉花的正常生長。

不過，如果中國和印度的產量持續看減，無論美國得州西部的產量多高，新年度的全球棉花庫存都將減少，并導致2010/2011年度的棉花均價上漲。若按滑準稅進口棉看，現在15,500元/噸的標準級美棉價格將成為中國新年度棉花現貨價格的底線。

(徐波 編輯)