上海證券：興森科技建議詢價區間為30.87-37.04元

上海證券認為，興森科技10年35-42倍市盈率較為合理，公司合理估值區間為34.30-41.16元。建議詢價區間為30.87-37.04元，對應10年動態市盈率區間為31.50倍-37.80倍，對應09年攤薄后每股收益的市盈率區間為44.10倍-52.92倍。

上海證券5月28日研究報告中指出，興森科技(002436)是目前我國最大的專業印制電路板樣板生產企業公司作為國內樣板行業的龍頭企業，已建立了雄厚的客戶基礎，快速交貨能力及單月生產訂單數等評價樣板企業競爭力的指標已處于國際先進水平。主營業務收入和凈利潤逐年增長 2007-2009 年，公司主營業務收入分別較上年增長12.84％、14.34％；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別較上年增長2.48％、21.72％。2008 年下半年以來，公司采取措施積極應對金融危機，順利消化新增產能，收入不斷增長，毛利率提升，凈利潤增速加快。

募集資金項目擴大公司生產規模，優化產品結構本次募集資金擬全部投入“廣州興森快捷電路科技有限公司一期工程——HDI 板、剛撓板、中高層樣板及小批量板建設項目”。項目達產后將實現年均銷售收入92,224 萬元，利潤總額17,901 萬元。盈利預測我們預計公司10-12 年歸屬于母公司的凈利潤將實現年遞增41.47％、46.79％、23.82％，相應的稀釋后每股收益為0.98 元、1.44元、1.79 元。定價結論綜合考慮公司的盈利能力、成長性以及最近上市的中小板上市公司的估值情況，給予興森科技10 年35-42 倍市盈率較為合理，公司合理估值區間為34.30-41.16 元。建議詢價區間為30.87-37.04 元，對應10 年動態市盈率區間為31.50 倍-37.80 倍，對應09 年攤薄后每股收益的市盈率區間為44.10 倍-52.92 倍。

(陶瑋瑋 編輯)

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