衛報：日本結束衰退 仍有3大經濟問題待解

安倍經濟學成效仍受限(圖:AFP)

日本在歷經 2 季衰退之後，終於在 2014 年最後 3 個月重回增長。不過，英國《衛報》編輯 Larry Elliott 認為，日本經濟仍有 3 大問題待解，增長依舊低迷，因此安倍晉三的好消息恐怕也就僅止於此。

Elliott 表示，首要問題就是消費者不願意加大支出。雖然日本政府決定延後提高消費稅，人們無動於衷，先前日本連 2 季經濟衰退，外界大多認為是 4 月調升消費稅的效應。

日本經濟第 2 大問題，是企業不投資。雖然企業獲利增加，但公司寧願抱持現金，而非增加投資。安倍的「三箭」旨在突破過去 20 年的低增長與通縮，但企業部門顯然不為所動。

最後的問題在於出口表現。安倍推動日本的量化寬鬆計畫，日本央行 (BOJ) 透過購債創造貨幣，讓日元貶值，提升出口實力。不過這部分的效果有限，原因之一是全球需求低於預期，另外，日本也不是唯一想藉由 QE 讓貨幣貶值的國家。事實上，在歐洲央行 (ECB) 表態也要 QE之後，日元兌歐元從去年底也開始上漲。

對日本經濟有利的一點，是油價下跌，做為原油進口國的日本可望受惠，但這完全不足以支撐日本經濟達到安倍所期待的增長。

消費者及企業都明白，今年調高稅費稅延後，並不代表不會提高。他們預期遲早仍要面對這個情況，所以提前勒緊腰帶。安倍第 2 箭的財政政策，因此並未達成目標。

安倍第 3 箭結構改革，也見不到成效，只有貨幣政策還稍有助力。正因如此，外界一直傳言 BOJ 還要擴大量化寬鬆。

但是，這麼做還是有風險的。全球各地包括日本在內，QE 往往比實體經濟對資產價格的影響更大，BOJ 大量寬鬆的結果，已經對公債價格產生影響。在全球各國爭相寬鬆之下，2015 年的全球貨幣戰已經隱約可見。