摩根大通跟進翻多面板族群 上修友達評級至「加碼」目標價40元

摩根大通 (JPMorgan) 亞太區半導體首席分析師 J. J. Park 昨(28)日將友達 (2330-TW) 評等與目標價分別升至「加碼」與 40 元。除認為面板價格再跌空間有限，可在Q4旺季需求來臨前建立持股部位外，還認為友達在 LED 領域的積極佈局，有望提升未來整體平均銷售價格 (ASP)。

摩根大通這是繼瑞信 (Credit Suisse)、瑞銀 (UBS)、高盛 (Goldman Sachs)、麥格理資本、摩根士丹利 (Morgan Stanley) 後，跟進翻多面板族群的外資圈sell side。據《工商時報》報導，外資 9月以來積極回補面板股，昨日再度分別買超友達與奇美電(3481-TW) 1.3萬與 6,297 張。

J.J.Park指出，觀歷史數據，友達股價與營收有高度相關，尤其是大尺寸面板的ASP，在營收上具主導地位。從 9 月下旬的面板報價來看，未來再跌有限，顯示面板廠Q3的減產已將庫存水位調整到 6 週的水準。

再者，供應鏈面板庫存壓力已逐步趨緩，且廠商出貨從 8 月起已恢復成長動能。種種跡象讓 J.J.Park 認為，Q3應該就是面板業基本面底部，相信接下來會有更多出貨回溫的數據。

至於友達備受外資圈期待的 LED TV 部分，J.J. Park估計到今年年底，佔整體TV的比重將從Q2的15% 增長至35%。2011年和2012年則分別上看 65% 與 85%。

另外，9 月面板報價已出現轉折點，LED TV 面板價格下跌速度將比 CCFL 背光模組來要快，且仍將持續。因此 J.J.Park 預期 LED TV 面板價格與 CCFL 的差距將從當前的 40- 50% 大減至 2011 年底的20% 左右；影響所及，友達 ASP 降速將趨緩。推估 2011 年與 2012 年僅下滑 4% 與 6%，遠低於 15% 的歷史平均值。

J.J.Park將友達升至「加碼」，目標價上修到 40 元，估今、明、後年每股獲利分別為 2.5元、3.1元、3.3元。